第八章收益分配管理.pptx

第八章 收益分配管理;学习目的;小故事：猎狗与兔子;第一节 收益分配概述;收益分配的原则;二、确定收益分配政策时应考虑的因素;（三）公司因素 筹资能力 投资需求 盈余稳定状况 资产流动状况 筹资成本 偿还债务的需要 股利政策惯性 其他因素;第二节 股利理论和股利政策;（一）股利无关论;（二）股利相关论;1.“手中之鸟”理论 投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险。公司支付较高股利时，股价会随之上升。 2. 信号传递理论 股利能将公司的盈余状况、资金状况和财务信息等提供给投资者，从而影响股价。;（三）代理理论 股利政策相当于协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小化。 （四）所得税差异理论 由于普遍存在的税率差及纳税时间差，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。;二、股利政策;（一）剩余股利政策;优点： 有利于公司合理安排资金结构 充分利用最低成本的资金来源 可为公司未来盈利的稳定增长奠定良好的基础 缺点： 可能造成各年股利支付额不稳定 适用于新成立的、处于初创期的公司;（二）固定或稳定增长股利政策;优点： 传递公司运转良好的信息 有利于投资者安排股利收入和支出 可以避免股利支付的大幅度、无序波动 缺点： 可能导致资金短缺、财务状况恶化 可能会给公司造成较大的财务压力，侵蚀资本 适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，难长期采用;（三）固定股利支付率政策;优点： 股利与公司盈余紧密地配合 保持了股利与净利润间的一定比例关系 缺点： 传递的信息容易成为公司的不利因素 公司财务压力较大，缺乏财务弹性 确定合理的固定支付率难度很大 适合于稳定发展的公司和财务状况处于较稳定阶段的公司;（四）低正常股利加额外股利政策;优点： 对投资者具有较强的吸引力 能使公司具有较大的财务灵活性 缺点： 股利派发仍然缺乏稳定性 长期派发额外股利会让股东误认为是正常股利 适用于盈利经常波动的公司;第三节 股利分配程序与方案;二、股利分配方案的确定;三、股利的发放;第四节 股票股利与股票分割;并不会导致公司现金支出的增加，也不会使股东权益和公司的价值发生变化 它是一种能有效降低公司现金支出的股利支付方式 有助于把股票市价维持在希望的范围内;二、股票分割;（二）股票分割的作用;第五节 现金股利与股票回购;二、股票回购;（二）股票回购的动机;（三）股票回购应考虑的因素;（四）股票回购的负效应;1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:03 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二〇年八月五日2020年8月5日星期三 3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108.5.202011:038.5.2020 4、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行8.5.20208.5.202011:0311:0311:03:1011:03:10 5、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, August 5, 2020August 20Wednesday, August 5, 20208/5/2020 6、Almost any situation---good or bad---is affected by the attitude we bring to. ----Lucius Annaus Seneca差不多任何一种处境---无论是好是坏---都受到我们对待