20210526-光大证券-货币政策前瞻系列三：货币政策为什么对本轮通胀反应甚微？.pdfVIP

2021 年5 月26 日 总量研究 货币政策为什么对本轮通胀反应甚微？ ——货币政策前瞻系列三 要点 事件：4 月以来，全球大宗商品价格陡峭上行，进而推动了包括我国在内的主要 作者 经济体的通胀指标持续上行，人民银行则向市场传达出了输入性通胀风险总体可 控，不存在长期通胀基础的预期引导。 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 核心观点：在疫情冲击期间，无论是与2008 年金融危机期间，还是与同期海外 010 主要经济体的货币政策宽松相比较，央行并没有明显放松货币政策，叠加疫情期 gaoruidong@ 间财政刺激也相对有限。因而，货币宽松及国内财政刺激对本轮通胀走高的推动 联系人：刘文豪 作用有限。本轮通胀的主要推动因素在于，全球疫情复苏不均衡下的供需错位， 021 以及国内高耗能等相关产能的主动压缩预期所致。至少目前来看，本轮通胀的持 liuwh@ 续性不强，且更多源于供给侧因素。因而，货币政策对本轮通胀的