金融工具与金融市场模块三中国的投资基金3.3中国的投资基金.pptxVIP

模块三 中国的投资基金 中国基金业发展 1992年开始出现 1998年，开始建立规范的新基金 2001年，开始出现开放式基金 2003年10月，《证券投资基金法》 2005年以后的大发展 一、投资基金的折价交易 基金折价与溢价　 当基金的价格低于其净值时称基金折价 当基金价格高于基金单位净值时称基金溢价 一、投资基金的折价交易 中国的基金交易存在折价现象的原因 （1）中国的证券市场很不规范，投机气氛很浓，投资者热衷于短线操作。当大盘指数上升时，投资者可能更愿意购买股票，而不是购买基金，这样基金净值上升的幅度会大于基金市场价格上升的幅度。 （2）投资基金规模不断扩大，各家基金的市场定位趋同，投资组合雷同，使得市场供给相对偏多。加上市场运作不规范，也影响了投资者对基金管理人的信任乃至对基金的需求。 （3）我国的投资基金往往重仓持有许多股票，成为市场上的庄家，形成流动性风险。如果抛售这些证券，必然付出大量的市场执行成本。 二、货币市场共同基金问题 货币市场基金在中国最初很难发展，因为货币市场工具明显不足。最初的货币市场主要表现为同业拆借市场和债券回购市场 2003年底，开始发行准货币市场基金，只能投资于债券、回购与央行票据三类。 2013年3月21日，市场上共有119只货币市场基金。 中国的货币市场基金的平均剩余期限长。 二、货币市场共同基金问题 对商业银行的影响。银行参与此类信托产品。 2005年，商业银行获准组建基金公司 2005年5月起，由于IPO长期停止，非金融企业发行大量短期融资券，促进了货币市场基金的发展。 2013年以来，余额宝绑定下的天弘增利宝货币市场基金崛起。2014年4月21日发展到5412.75亿元，占当日货币市场总规模的40.84%，一只基金占据中国基金业规模的16.21%。 二、货币市场共同基金问题 2013年6月13日，余额宝诞生 2013年6月末，用户突破250万，产品规模66亿，天弘基金变成中国用户数量最大的公募基金 2013年8月中旬，余额宝突破200亿 2013年9月底，余额宝用户突破1300万，产品规模556.53亿，成为全市场单支规模最大的基金 …………… 截止2018年，用户5.59亿,总规模2万亿，超过广州城市住户存款余额，用户累计赚取收益超过1700亿，余额宝相当于平均每天为用户达成一个亿的“小目标”。 讨论：余额宝这款产品的意义？ 三、开放式基金 由封闭式基金发展到开放式基金是一个趋势 中国大陆从2001年起积极发展开放式基金，迅速成为基金业的主流 销售分为直销和代销 2013年2月17日修订的《证券投资基金销售管理办法》，除基金管理人之外，商业银行（含在华外资法人银行）、证券公司、期货公司、保险机构等，都可取得基金销售资格。支持符合条件的基金销售机构分支机构与基金管理人签订销售协议。 三、开放式基金 销售费用：基金的申购费（认购费）和赎回费 申购费（认购费）不得超过申购（认购）金额的5%，赎回费也不得超过基金赎回金额的5% 同时设置前端收费模式和后端收费模式 对于持有期低于3年的投资人，基金管理人不得免收其后端申购（认购）费用 对于不收取申购费（认购费）、赎回费的基金产品，基金管理人可以依照相关规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费，类似于美国的12-b1费用 销售费用收取中存在的问题： 缺乏基金销售的差异化竞争 投资人短期频繁申购赎回基金，影响基金运作 四、契约型基金 公司型基金 基金组织结构 契约型基金 主要流行于英国、日版、韩国等，中国目前的投资基金都是契约型的 美国 基金的管理人 在中国由商业银行担任，负责信托财产的保管 基金的持有者 四、契约型基金 契约型基金与公司型基金的对比 法人资格不同 公司型基金具有法人资格，契约型基金没有法人资格；在信托财产的运用上，公司型基金的依据是公司章程，契约型基金的依据是信托契约。 发行的融资工具不同 公司型基金可以发行股票、债券、认股权证等，契约型基金只能发行收益凭证。 投资者地位不同 公司型基金的投资者是股东，享有公司法赋予的权利，契约型基金的投资者仅仅是基金的受益人 六、机构投资者的发展 发展机构投资者的目的：希望培育机构投资者来稳定证券市场，通过机构投资者的监督作用来解决上市公司的公司治理问题 2000年10月，《财经》杂志发表文章《基金黑幕》披露了基金在市场上对倒对敲加剧市场波动的现象。这反映了基金的价格操纵问题 2008年6月，市场传言某基金因为在没有知会同行的情况下调整持仓，引发基金集体围攻。这也显示基金业内部仍然有一些行规存在。 基金的内幕交易 基金业难以监督上市公司的原因分析： 1.基金利用更多的信息与更强的监督能力，可以选择投机； 2.中国的上市公司一股独大现象严重，基金难以进行有效监督。