基于ESG评分的行业轮动策略和分析报告.pdfVIP

证券研究报告 | 金融工程 专题报告 基于ESG评分的行业轮动策略 2021 年05 月28 日 ESG投资研究系列之五 ❑ 本篇报告是我们前期《ESG 投资研究系列之四：基于ESG 评级的选股策略》 的后续研究成果。本报告采用嘉实ESG 评分数据为样本，根据股票ESG 评分 数据合成行业ESG 因子，然后对行业ESG 因子的统计特征和行业选择能力进 行分析，最后基于中信一级行业和二级行业构建行业轮动策略。 ❑ 从分布图的形状来看，行业社会得分有两个明显高峰，环境得分、ESG 得分 和治理得分均呈中间高、两头低的“钟型”分布特征，其中，治理得分有明 显的左偏特征。 ❑ 综合金融、非银行金融、消费者服务、银行等行业的平均环境得分较高，钢 铁、电力及公共事业、家电、石油石化等的平均社会得分较高，国防军工、 家电、消费者服务等行业的平均治理得分较高，建筑、非银行金融、电力及 公共事业、交通运输等行业的平均ESG 得分较高。 ❑ 在一级行业和二级行业里，行业ESG 得分与社会得分、治理得分存在较高的 相关性，与环境得分的相关性相对较低。 ❑ 在一级行业里和二级行业里，社会得分和ESG 得分具有统计显著的IC 值，移 动平均IC 在整个样本期基本在正值区域波动，表明因子值与行业下期收益率 存在显著的相关关系。 ❑ 分位数测试表明，ESG 得分越高的行业组合表现越好，ESG 得分越低的行业 组合表现越差，一级行业内的行业多空组合年化收益率为 14.62%，夏普比率 为1.39，最大回撤为7.11% ，二级行业内的行业多空组合年化收益率为21.3% ， 夏普比率为1.29，最大回撤为8.48%。 ❑ 在考虑交易费用后，在一级行业内多头轮动策略的年化收益率和夏普比率分 别为6.71%和0.35 ，在二级行业内多头轮动策略的年化收益率和夏普比率分别 为 3.22%和 0.16 ，表现均高于全行业等权基准组合，年化超额收益率分别为 4.45%和10.52%。 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境 发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股、行业或基金仅表示与相关 主题有一定关联性，不构成任何投资建议。 注：实习生李世杰对本报告有贡献。 金融工程 正文目录 一、嘉实ESG 评分体系简介4 1、指标体系 5 2 、数据来源 5 3、指标计算及更新 6 二、行业ESG 因子构建与统计分析6 1、因子构建方法 6 2 、行业ESG 因子的统计特征 、行业ESG 因子测试 11