华利集团经营分析报告.pdf

华利集团经营分析报告 2021 年5 月 目 录 公司分析：制鞋龙头持续扩张，管理团队经验丰富5 公司概况：运动休闲鞋制造龙头5 收入分析：客户集中度较高，持续扩张产能6 公司治理：家族控股，管理层运营经验丰富7 行业分析：高景气行业孕育大制造龙头8 运动鞋服行业：运动消费升级，景气度持续较高8 运动鞋制造行业：依赖人口红利，外包铸就制造龙头9 台湾制鞋行业：天时地利人和造就全球行业龙头10 战略分析：打造品牌一供地位，专注规模化品类12 客户采购结构：品牌商与供应商“相爱相杀” 12 客户战略：拓展头部品牌，巩固一供地位15 品类战略：专注核心品类，追求规模效应16 成长分析：公司夯实基础，打造第二成长曲线17 成长背景：创始人专注制鞋五十余载，切入运动鞋黄金赛道18 第一成长曲线：多重优势打造制鞋行业龙头19 第二成长曲线：成本、交期等优势助力抢占市场份额20 募投项目：扩大产能，强化开发设计能力22 生产基地扩产项目23 开发设计中心及总部大楼建设项目23 运营信息系统升级建设项目24 风险因素24 表 目 录 表1：2019 年耐克集团主要运动鞋供应商基本情况13 表2 ：公司募投项目投资情况24 表3 ：公司募投项目达产新增产能情况25 表4 ：公司业绩与盈利预测（百万元）26 图 目 录 图 1：公司主要发展历史5 图 2 ：公司在制鞋产业链所处环节5 图 3 ：公司不同地区子公司分工情况5 图 4 ：2020 年公司不同产品收入占比情况6 图 5 ：公司不同产品及对应的主要客户6 图 6 ：近年来公司收入增长情况6 图 7 ：近年来公司不同产品收入增长情况6 图 8 ：近年来公司前五大客户收入增长情况7 图 9 ：耐克运动鞋收入增速及公司对耐克销售收入对比7 图 10：近年来公司产能、产量增长情况7 图 11：近年来公司不同地区产量增长情况7 图 12：上市前公司股权结构及主要控制关系8 图 13：2019 年前全球运动鞋服市场规模增长9 图 14：全球运动鞋市场规模增长情况及预测9 图 15：2019 年全球运动鞋服行业主要国家市场规模对比9 图 16：2019 年全球运动鞋服龙头公司收入对比9 图 17：2018 年全球各大洲鞋履产量占比10 图 18：近年来越南鞋类出口金额增长情况10 图 19：近年来安踏体育逐步降低运动鞋服自产比例10 图 20 ：2019 年全球部分运动鞋制造龙头收入对比10 图 21 ：1987-1998 年耐克收入增长情况11 图 22 ：制鞋龙头裕元集团、丰泰实业发展历史11 图 23 ：中国台湾地区劳动力成本持续上涨（单位：新台币）11 图 24 ：台湾纺织/制鞋行业市场规模11 图 25 ：宝成国际建立花瓣型制鞋产业链12 3 图 26 ：台湾制鞋企业较早投资东南亚产能12 图 27 ：近年来耐克产量占比超过10%的供应商数量及合计占比15 图 28 ：近年来耐克合作供应商数量变化情况15 图 29 ：2019 年运动鞋制造龙头客户集中度对比15 图 30 ：运动鞋生产流程较为复杂15 图 31 ：近年来公司对耐克、匡威品牌收入增长情况16 图 32 ：2019 年公司占匡威、耐克品牌运动鞋采购额比重16 图 33 ：2019 年公司对部分品牌销售收入及占其采购额比重16 图 34 ：近年来公司对主要客户收入增长情况16 图 35 ：2020 财年耐克品牌运动鞋服分品类销售结构（批发口径）17 图 36 ：2019 年公司对耐克主要品类销售仍有成长空间17 图 37 ：2019 年公司与同行人均产量对比17 图 38 ：近年来公司对前五大及其他客户销售毛利率17 图 39 ：新沣集团主要发展历史18 图 40 ：2013 年实