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人民币汇率形成机制的发展与演变趋势探析 邢毓静 （文屮观点仅仅代表作者个人的观点，并不代表作者所在机构的观点） 论文摘要： 本文系统分析了中国的汇率制度演变的基本轨迹，从国际范围内比较了主要汇率制度演 变的趋势，并结合中国汇率制度变革的现实约束，探讨了小国汇率制度的发展方向，分析了 屮国汇率制度演变进程屮的汇率走势和汇率制度演变中的汇率风险。 从我国的实际情况看，伴随着外汇管理体制改革的推进和外汇市场的发展，人民币汇率的形 成机制不断走向市场化。在外汇市场发展、人民币汇率形成机制不断演变的进程中，必须充 分借鉴国际金融发展趋势和其他发展屮国家外汇市场演进的经验与教训。1997年爆发的东 亚金融危机首先表现为外汇市场的货币危机，以及货币汇率形成机制的危札 这一危机通过 特定的传导途径进一步扩散为全面的经济金融危机。从东亚国家的教训看，我国的外汇市场 应以主要扩大国内市场的条件下，审慎扩大外部市场的参与；以便利经常项口下的实际交易 为主。随我国市场化的推进和对外开放的进行，外汇市场的突发、不稳定因素逐渐出现，国 际金融市场对国内外汇市场的影响更为明显，人民币汇率形成机制开始越来越受到汇率预期 的影响。在新的国际国内经济金融环境下，我国皿努力实现由反映市场供求的人民币汇率调 整性波动，走向由实际经济因索支持的人民币汇率长期稳定的趋势，配合的政府的调控，在 较长时期内保持人民币汇率的相对稳定。这将创造良好的外部环境，保障国家的经济安全, 有利于我国经济的持续、稳定发展。 第一节历史的冋顾：人民币汇率形成机制及其演变 在1 9 4 9 —— 1 9 5 2年的国民经济恢复吋期，受国内政治经济形势的影响，在“奖出限 入”和“兼顾进出口，照顾侨汇”的经济政策要求下，人民币汇率经历了一个先抑后扬的过 程，即从1 9 4 9年1月1 8 FI的1美元兑8 0元人民币（IH币）到1 9 5 0年3月1 3日 的1美元兑4 2 0 0 0元人民币（］口币）到1 9 5 2年1 2月的1美元兑2 6 1 7 0元人民 币（|口币），1 9 5 3年社会主义改造基本完成以后，我国进入了冇计划的社会主义建设时 期，价格完全纳入国家计划，对外贸易由国营外贸公司统一经营，国家对外实行统收统支, 在这样的计划体制下，人民币汇率的主要职能是为经济核算和计划编织提供便利，不再充当 调节对外经济交往的工具，计划经济既向人民币汇率的稳定捉出了要求，也提供了基础，而 这一时期布雷顿森林体系下西方国家汇率的基木稳定，也保证了人民币汇率的稳定不变，始 终保持在1美元合2. 4 6 1 8元人民币。此时人民币汇率的形成由中国人民银行参照出口 物资理论比价、进口物资理论比价和侨汇购买力比价加以计算确定。1 9 7 3年3月，布雷 顿森林体系崩溃，四方各国开始实行浮动汇率，这一时期，人民币汇率也由过去的按“物价 对比法”计算改为按“一篮子货币”计算，人民币汇率进入频繁调整时期。1 9 7 9年， 作为我国经济体制改革和对外开放的重要组成部分，我国对人民币汇率也着手进行了改革, 其中包括：实行贸易内部结算价；不断调低人民币汇率；建立外汇调剂市场，形成外汇调剂 汇率，在这一阶段，汇率形成屮市场机制的重要性开始加强，汇率的调节功能逐渐恢复。一、 人民币汇率作为贸易内部结算价的实行阶段（ 1 9 8 1 1 9 8 4年） 1 9 7 9年改革开放以来，要求大力发展对外贸易，增收创汇，而当时的人民币汇率不能适 应进出口贸易发展的要求，尤其不利于扩人出口，如1 9 7 9年我国平均换汇成木为2. 4 0元人民币，而当时外汇牌价为1美元兑1 ? 5元人民币，从而使每出口 1美元的商品，经 营单位要赔?0, 9 0元，出口越多亏损越大。同期，我国外贸体制实行改革，由过去的外 贸部门独家经营改为把一部分商品的进岀口权下放，成立了一批责权利相结合的外贸公司， 为保障外贸体制改革的顺利进行，也需要一个符合进出口贸易实际的合理汇率。另外，我国 对非贸易的汇价政策重点是鼓临励侨汇和发展旅游事业，如果降低汇价，将减少我国的旅游 收入，而由于相同的侨汇可以换収更多的人民币，提高了侨眷的购买力，在国内牛?活用品缺 乏的情况卜华侨将对侨眷输送牛活用品，特别是价高的耐用消费品，这将不利于侨汇收入 的增加。因此，1 9 7 9年8月国务院决定改革我国汇率制度，即从1 9 8 1年开始，除 继续保留公布牌价外，另外制定贸易外汇内部结算价，按1 9 7 8年我国出口换汇成木加上 一定的利润让算，即1美元兑2. 8 0元人民币，主要适用于进出口贸易及贸易从属费用的 结算。从19 8 1年到1 9 8 4年，这个价格基本没冇变动，国家公布的外汇牌价，仍按原 来的一篮子货币加权平均计算，主要用于非贸易外汇的兑换和结算，实