2021年保险行业投资策略分析报告：静待天窗一点明.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 保险 ＃title ＃ 静待天窗一点明 ＃ —2021 年保险行业中期策略报告 ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2021 年6 月9 日 业 ge ＃ 投资要点 ＃summary＃ 投 重点公司  寿险：短期不必过度悲观，静待负债端改善，中长期养老将是重要增量 资 重点公司 股票代码 评级 1.负债端不及预期是短期内保险板块的核心矛盾，下半年有望好转，险企多元化的渠道发 策 中国平安 601318 审慎增持 展对于负债端亦有正面作用。今年 2 月新旧重疾产品切换后，由于需求提前 、居民可 支配收入还未完全恢复等原因，重疾销量较弱不及预期，这也是短期内保险板块的核心矛 略 中国太保 601601 审慎增持 盾。我们预计在代理人逐渐积累客户和适应新产品销售+经济的好转对居民消费能力的提 报 升，下半年重疾险的销量有望改善，同时储蓄型产品有望弥补重疾销量的不足。上市险企 告 多元化的渠道发展也为寿险负债端的增长提供新动力，其中代理人渠道以提质为主，有望 形成良性循环；银行渠道加大发展力度，期交产品的增长是关键，预计能够在保证一定价 值的前提下贡献增量；互联网渠道继续加速发展，上市险企线上+线下的布局也在逐渐推进。 ＃relatedReport ＃ 相关报告 2.养老产业链为更长期的增长点，也是险企布局中高端市场的重要切入点。我国处于人口 《疑复无路处，花明又一朝—— 老龄化加剧的环境，2020 年65 岁以上人口占比达到13.5%，养老相关需求大。国家政策对 2021 年保险行业年度策略报 于保险发展养老产业链处于支持态度，近年来已下发多个相对文件，例如今年 6 月后专属 告》2020-11-9 商业养老保险将开始试点。目前大多龙头险企均已布局商业养老产业链，“养老年金+养老 地产+长期护理”产业链雏形初现，养老产业链仍处于蓝海，空间巨大，同时也是险企布局 财富管理，对接中高端客户并提供差异化服务的重要切入点。  产险：车险综合改革负面影响符合预期，非车险保持高增长 ＃emailAuthor ＃ 1.车险保费下半年在综合改革背景下仍会承压，但龙头险企车险成本率有望好于预期。车 险综合改革在去年9 月正式实施，Q1 行业车险保费同比-6.2%，新车销量的同比的大幅增长 在一定程度上对冲了车险综合改革的负面影响，整体情况基于符合预期。龙头公司拥有数 据优势，定价能力更强，车险业务预计能保持在承保盈利的水平，有望好于预期,并且行业 集中度也有望进一步提升。