阿拉丁-市场前景及投资研究报告-资本助力规模化.pdfVIP

上 市 公 司 化工 公 2021 年 06 月 10 日 阿拉丁 (688179) 司 研 究 / ——以“进口替代”为己任，资本助力规模化之路 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级） 投资要点： ⚫ 公司是领先的高端试剂供应商，将“ ”视于己任。公司是国内高端化学试剂先行 者，成立近二十年走自主研发之路，打造了国内高端化学试剂品牌“阿拉丁”，和耗材品牌 证 市场数据： 2021 年 06 月 09 日 “芯硅谷”，连续7 年被评为“最受用户欢迎试剂品牌”。1）短期：公司部署五大仓库， 券 收盘价（元） 118 预计将于 2021 落地，实现全国 23 省“当日达”，仓储面积增加叠加产能 ，业绩增速 研 究 一年内最高/最低（元） 134.71/39.82 有望再上台阶；2）长期：成立高纯度科研试剂研发中心，公司坚持自主研发，计划在现 报 市净率 14.2 有 4 万产品基础上，在未来 3 年新开发 3 万产品，同时布局生物试剂领域，在高景气度行 告 业深耕，构建规模化壁垒。 息率（分红/股价） 0.42 流通 A 股市值（百万元） 2829 ⚫ 需求端 “体量大、稳增长”，行业发展关乎国际竞争力。科研试剂 2020 年市场空间 2411 上证指数/深证成指 3591.40/ 14718.40 亿，其中企业端 （1414 亿），高校等科研院所（997 亿），预计未来 5 年维持 CAGR8.5% 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 增速，且下游需求涵盖科研领域的方方面面，行业发展于国家科技实力息息相关。阿拉丁 凭借丰富的产品结构和 20 余年的发展积累，下游客户已经涵盖生物医药行业、电气设备 基础数据: 2021 年 03 月 31 日 行业、食品行业等行业，终端客户包括 220 余家 A 股上市公司，全部 985 高校，及 90% 每股净资产（元） 8.3 的 211 高校，致力于满足企业、高校的科研、教学需求，具备规模化优势。 资产负债率% 5.35 ⚫ 供给端 “低端试剂冗余，高端明显不足”，阿拉丁坚持自主研发高端试剂。目前我国化学试 总股本/流通 A 股（百万） 101/24 剂供给端结构性问题显著，高端试剂严重不足，我国 2011-2020 年化学试剂一直维持贸 流通 B 股/H 股（百万） -/- 易数量的顺差，但是进口金额却高于出口金额，呈现低端自给自足，高端持续匮乏的局面。 而阿拉丁成立 12 载坚守自主研发高端试剂，2020 年毛利率达 61% ，现在已经拥有了4 一年内股价与大盘对比走势： 万产品品种，仓储体系拥有接近 9 万 SKU，并且2020 年上市之后借力资本，计划在未来 阿拉丁 沪深300指数 （收益率） 3 年再添加 3 万品种，坚持自主研发推进国产化之路。 250% 200% ⚫ 海外龙头持续收购扩品类，构建规模化壁垒。科学服务龙头丹纳赫和赛默飞都是当之无愧 150% 100% 的大牛股，在过去十年的发展中完成了股价十倍的跃升。详细