银行业2021年度投资策略和分析报告：景气延续，重α淡β.pdfVIP

[Table_Author] [Table_Title1] 银行 [Table_Title] 景气延续，重α淡β——银行业2021 年度 中期投资策略 [Table_Summary] ⚫ 行业经营外部环境将逐渐从友好向中性演变 4 月公布的经济数据显示本轮经济修复最快的阶段或已经过去，运行轨迹大概率将逐渐 向疫情前回归；其中，工业生产和出口表现持续维持高景气、具备支撑效应，固定资产 投资在地产带动下亦具备一定韧性，国内消费本轮相对疲弱。 [Table_Invest] 报告日期 2021-06-08 行业研究 深度报告 基于经济修复节奏已呈现放缓，前期宽松的货币政策确实不宜过快退出，避免政策造成 评级 看好｜维持 经济波动加大，监管近来重申“不急转弯”的思路亦明确这一点，但需要关注的是输入 性通胀压力是否会干扰货币走向，目前我们倾向于判断压力尚可；虽然年内PPI 有继续 行业内重点公司推荐 上行基础，但快速传导至 CPI 的压力尚且可控。遵循货币不急转弯、社融增长与名义 公司代码 公司名称 投资评级 600036 招商银行 买入 GDP 匹配的思路，维持全年社融增速 10.0%左右的判断不变，中长期信贷仍有较快增 000001 平安银行 买入 长、支撑实体经济；需要关注的是资管新规过渡期收关年非标到期压力，目前总体中性。 002142 宁波银行 买入 ⚫ 景气仍旧上行，资产质量是支撑，息差触底反弹是边际变量 601166 兴业银行 买入 601009 南京银行 买入 行业景气度仍有能力持续上行：1）2016 年以来处于行业出清周期，去年疫情下监管引 601128 常熟银行 买入 导强化存量处置工作更是加快了这一进程，数据显示上市银行总体资产质量改善十分显 著，将有效保障业绩继续 。2）监管强调不急转弯、保护实体融资成本下行成果的 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12个月) 背景下，1 季度银行资产重定价对净息差造成冲击。但展望后续，新发放贷款利率企稳 银行 上证综合指数 回升有助提升收益率，同时负债成本受益金融市场利率稳定及前期高成本存款压降有望 沪深300指数 62% 保持稳定，净息差即将迎来回升，成为驱动营收改善的重要边际变量。预计全年上市银 47% 33% 行业绩增速中枢7.5%，较年初判断调升0.5pct，主要资产质量改善幅度超出此前预期。 19% 4% ⚫ 需关注经营分化加剧，估值亦将长期处于发散 -10% 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 尽管行业整体景气度仍有上行动力，但银行间经营分化或持续加剧，甚至在外部环境边 资料来源：Wind 际弱化的情况下有进一步加速的可能。事实上，2016 年开启去杠杆、2017 年出