美国超媒 公司深度报告：《姐姐2》强势来袭，“内容+电商”深度融合可期.pdfVIP

传媒/互联网传媒 公 司 研 芒果超媒 （300413.SZ ） 《姐姐 2》强势来袭，“ 内容+ 电商”深度融合可期 究 202 1 年 01 月 26 日 ——公司深度报告 投资评级：买入 （维持） 方光照 （分析师） 余倩莹 （联系人） fangguangzhao@kysec.cn yuqianying@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 证书编号：S0790120040010 日期 202 1/ 1/25 当前股价(元) 88.53 ⚫ 《乘风破浪的姐姐第二季》开播大热，成功打造 S 级 N 代综艺 IP 一年最高最低(元) 93.0 1/39.28 公司 202 1 年 1 月 22 日 12:00 上线 《乘风破浪的姐姐第二季》（简称 《姐姐 2》）， 公 总市值(亿元) 1,576.17 以全新的节 目主题、嘉宾阵容和高能赛制再出发，首期节 目热度及播放量表现亮 司 深 流通市值(亿元) 824.53 眼，成功将 《乘风破浪的姐姐》打造成为 S 级 N 代综艺 IP 。我们看好公司持续 度 总股本(亿股) 17.80 发挥内容 自制优势，通过建立 IP 矩阵生产线，成功实现综艺制作工业化，并将 报 告 流通股本(亿股) 9.31 爆款综艺制作逻辑复制且延伸至剧集，巩固长视频核心竞争优势；另外，通过小 近 3 个月换手率(%) 68.95 芒电商打造明星带货生态，深度挖掘粉丝经济价值，实现 “明星+商品+ 内容”催 化反应，打造第二增长曲线。我们维持 2020-2022 年盈利预测不变，预测公司 股价走势图 2020-2022 年归母净利润分别为 19.53/22.69/28.52 亿元，对应 EPS 分别为 1.10/ 1.27/ 1.60 元，当前股价对应 PE 分别为 80.7/69.5/55.3 倍，维持 “买入”评级。 芒果超媒 沪深300  《乘风破浪的姐姐第二季》有望再次助推公司会员及广告收入增长 160% 《乘风破浪的姐姐第二季》采用芒果 TV 独播且会员抢先看的模式，上线会员尊 120% 80% 享 《姐姐的舞台》/ 《姐姐的宿舍》、《姐姐解解压》、《姐姐的上班路》等衍生内容， 40% 保持综艺节 目全周热度，或带动会员收入高增长。《乘风破浪的姐姐第二季》赞 0% 助品牌由第一季的 13 家升级为第二季的 15 家，且品牌主结构优化，消费品广告 开 -40% 主占比提升，或全面释放广告收入空间，而作为 N 代综艺 IP ，随着后续内容玩 源 2020-02 2020-06 2020-10 证 数据来源：贝格数据 法更新、明星话题升级等，商业价值有望延续。 券