【汽车研报】2020年二季度汽车行业策略报告：紧跟技术方向，把握行业机遇_市场营销策划_汽车市场研报.docxVIP

紧跟技术方向，把握行业机遇 ——2020 年二季度汽车策略报告 疫情影响扩大，终端销售疲软。受到春节假期提前的影响，1 月各类汽车终端销量较同期大幅下滑，而在 2 月之后疫情扩散，生产企业与经销商的营运时间均有不同程度缩减，消费者居家隔离，购车欲望处于低谷，前两月乘用车销量同比下滑 43.51%，库存系数激增。另一方面，布伦特原油期货价格自2020 年 1 月初最高的 71.2 美元跌至目前的 25 美元附近，一定程度从成本端抑制新能源车的需求，叠加去年高基数的状况，新能源车在前两月的同比增速分别为-51%和-77%；动力电池前两月也相应录得-60%的增速。 政策端持续发力，行业复苏有望。2 月 3 日，习总书记的《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》中提到要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。深圳、广州、杭州、海南、贵阳等地均陆续出台出台了相关放松限购政策，并逐步放开号牌。随后国务院总理李克强主持召开国务院常务会议确定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2 年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。后期随着各地政策细则陆续出台，汽车行业有望迎来复苏。 看点一：乘用车应用加速，磷酸铁锂行业迎来春天。磷酸铁锂电池在过去三年增效降本显著，通过压实密度提升、电芯单体结构优化、CTP 的 pack 技术发展，系统能量密度较 2016 年提升 40%以上，同时叠加成本优势，已经开始慢慢渗透进入乘用车市场，比亚迪高端轿跑车型汉可实现 550km 以上续航， 而特斯拉也有望首次搭载该类电池。另考虑到储能和小型动力的需求， 2020~2022 年，磷酸铁锂材料的需求增量分别达到 5.3/9.9/14.6 万吨，对应行业增速为 59.6%、69.7%、60.6%。 看点二：高镍车型放量，国际化节奏提速。受益于高镍车型（BMW X1、Aions、ES6、几何 A）的终端放量，宁德时代高镍动力电池出货比例大幅提升， 考虑到资源的稀缺性，海外车企也纷纷加快高镍的应用，我们认为未来高镍占比有望持续提升。 投资建议 我们认为技术的变革将成为行业的主旋律，并可以得到适当溢价，因此建议关注有磷酸铁锂和高镍三元产能的电池及材料企业，如：宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技等。 风险提示：政策风险、重大安全事故风险、疫情影响扩散。  证券研究报告 所属部门 ? 制造业团队报告类别 ? 行业深度 所属行业 ? 汽车/新能源行业评级 ? 增持评级 报告时间 ? 2020/04/06 分析师黄博 证书编号： S1100519090001 021 huangbo@ 联系人 张天楠 证书编号：S1100118060014 021 zhangtiannan@ 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼， 100034 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 30 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心B 座 17 楼，610041 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究报告 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 PAGE 2/17 正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、汽车板块保持稳健 4 二、汽车销量分析 5 乘用车遇冷，结构分化明显 5 原油价格狂泻，新能源汽车进一步承压 8 三、行业看点：紧跟技术变革，抓住行业机遇 10 磷酸铁锂复苏，乘用车应用提速 10 高镍车型放量，国际化节奏提速 13 四、投资与建议 16 风险提示 16 图表目录 图 1： 汽车行业行情 4 图 2： 汽车行业表现 4 图 3： 汽车细分行业表现 5 图 4： 新能源汽车行情 5 图 5： 乘用车销量 6 图 6： 经销商库存系数 6 图 7： 轿车销量及增速（右轴） 7 图 8： SUV 销量及增速（右轴） 7 图 9： MPV 销量及增速（右轴） 7 图 10： 交叉型乘用车销量及增速（右轴） 7 图 11： 历年客车销量及增长率（右轴） 8 图 12： 新能源乘用车销量及增长率（右轴） 9 图 17： 比亚迪“刀片电池技术” 11 图 18：