【汽车研报】汽车行业：3月重卡同比下滑24%，静待4月同比转正_市场营销策划_汽车市场研报_doc可.docxVIP

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业报告 行业报告 | 行业专题研究 汽车证券研究报告 汽车 2020 年 04 月 02 日 投资评级 3 月重卡同比下滑 24%，静待 4 月同比转正 事件：根据第一商用车网数据，3 月重卡行业销量为 11.3 万辆左右，同比- 24%，基本符合市场预期。 点评： 3 月销量基本符合市场预期： 3 月销量同比-24%，基本符合市场预期，略低于我们的预期（我们在此前草  行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邓学 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010001 dengxue@ 文康 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040002 wenkang@ 根调研后对 3 月销量的预期是同比降幅小于 20%）。3 月初期疫情影响还较 大，重卡销售依然基本处于停滞状态，到了月中才逐步恢复，因此 3 月对重卡销售来说依然是不完整的。 3 月终端销售情况好于开票数。以一汽解放为例，解放 3 月份终端交车量甚至达到 4.5 万辆，创下新的历史销量最高纪录，远高于开票数口径（2.5 万辆）。 根据我们草根调研重卡终端经销商了解到的情况： 春节前客户提车率高。年前交定金的客户提车率达到 80%-90%以上，2 月份市场担心的大规模客户退单并没有出现。极少部分经销商处有客户退单，且退单率低于 10%，大部分客户仍然正常履约，目前经销商在手订单基本上都是春节后新订单。 提车周期变长，终端售价或有上涨。由于生产端以及物流发货端受新冠疫情的影响，目前提车周期从以往的半个月变长到 1 个多月。少量经销商反馈目前因为供需关系，重卡终端售价出现了上涨的情况。 对未来的展望： 3 月的销售周期是不完整的，而到了 4 月，重卡销售将是全月完整的，因此 我们非常看好 4 月的重卡销售情况。我们预计 4 月重卡环比将继续增长， 同比增速也将转正。 投资建议： 看好未来几个月销量反弹，伴随国三淘汰加速，继续看好重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽 H】、高股息低估值的【威孚高科】，建议关注【中国重汽 A】。 风险提示：疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险 重点标的推荐  行业走势图 汽车 沪深300 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% 2019-04 2019-08 2019-12 资料来源：贝格数据 相关报告 《汽车-行业投资策略:一文看透汽车景气现状》 2020-03-25 《汽车-行业投资策略:一文看透汽车景气现状》 2020-03-16 《汽车-行业点评:受疫情影响，2 月乘用车销量大幅下滑》 2020-03-09 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-04-01 评级 2018A 2019A/E 2020E 2021E 2018A 2019A/E 2020E 2021E 000338.SZ 潍柴动力 12.38 买入 1.09 1.15 1.17 1.33 11.36 10.77 10.58 9.31 03808.HK 中国重汽 13.46 买入 1.72 1.32 1.62 1.80 7.83 10.20 8.33 7.48 000581.SZ 威孚高科 18.87 增持 2.37 1.95 2.10 2.21 7.96 9.68 8.99 8.54 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，表格中潍柴动力和威孚高科货币单位为人民币，中国重汽的货币单位为港币 行业报告 | 行业专题研究 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 PAGE 10 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 PAGE 10 内容目录 总量 3 分类数据 4 行业相关数据 7 宏观 7 工程重卡相关数据 8 物流重卡相关 8 风险提示 10 图表目录 图 1：重卡销量（辆） 3 图 2：重卡销量同比 3 图 3：重卡销量环比 3 图 4：重卡整车销量（辆） 4 图 5：重卡整车销量同比 4 图 6：重卡整车销量环比 4 图 7：重卡底盘销量（辆） 5 图 8：重卡底盘销量同比 5 图 9：重卡底盘销量环比 5 图 10：重卡半挂牵引车销量（辆） 6 图 11：重卡半挂牵引车销量同比 6 图 12：重卡半挂牵引车销量环比 6 图 13：GDP 同比 7 图 14：固定资产投资完成额累计同比 7 图 15：工业增加值同比 7 图 16：全社会用电量（亿千瓦时） 7