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证券研究报告 | 公司点评 2021 年 06 月20 日 科大讯飞 （002230.SZ ） 科大讯飞只有教育强吗？ 公司真正的壁垒来源于语义和场景。深度神经网络融合端到端技术，推动语 买入 （维持） 音识别准确率大幅提升，技术迭代和创新已推动语音识别率达到超越人类的 股票信息 较高水平。加深场景化语义理解，构建知识图谱是未来语音识别的关键，也 是科大讯飞真正的壁垒所在。 行业 计算机应用 前次评级 买入 公司在AIoT、汽车等完全竞争市场能力远超市场认知，潜在市场空间广阔。 6 月18 日收盘价(元) 65.98 2020 年 6 月，涂鸦智能和科大讯飞签署深度合作协议，参与彼此生态建设， 总市值(百万元) 146,748.25 合力推动AI+IoT 融合，在智能语言面板等解决方案上深度合作。此外，科 总股本(百万股) 2,224.13 大讯飞还推出了自身的AIoT 平台，打造了一套面向智慧家居的整体解决方 其中自由流通股(%) 93.31 案。全球智能家居打开百亿活跃设备、千亿至万亿级收入体量的高景气度市 30 日日均成交量(百万股) 46.10 场。顺应汽车智能化浪潮，科大讯飞强化与汽车主机厂合作，推动汽车智能 股价走势 化、网联化技术场景落地，并持续深耕汽车智能网联场景，依托大数据和知 识图谱，提供场景化、个性化服务。智慧汽车板块收入短期受到疫情扰动， 科大讯飞 沪深300 技术融合场景化，消费端市场空间可期。 96% 80% 消费品、医疗、司法背后都是语义和场景，未来有望快速增长。消费：每款 64% 产品背后都有其场景和客户需求痛点，今年 618 捷报预示着消费者板块收入 48% 有望加速。医疗：基于医学深度模型，构建知识图谱进行推理，提升基层医 32% 16% 疗机构的服务能力和效率。司法：通过图文识别、语义理解和司法要素提取， 0% 助力司法体制改革和智慧法院建设，提升司法质量、效率和公信力。我们认 -16% 为上述垂直行业的持续深耕有望带来未来各版块收入端的加速。 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 维持“买入”评级。我们预计科大讯飞 2021-2023 年归属于母公司的净利 作者 润分别为 18.06 亿、24.58 亿、33.19 亿，维持“买入”评级。。