20210621-浙商证券-元力股份-300174-首次覆盖报告：全球木质活性炭龙头，炭、硅循环产业链逐步建成.pdfVIP

[Table_main] 公司研究类模板 元力股份(300174) 报告日期：2021 年6 月21 日 深 度 报 全球木质活性炭龙头，炭、硅循环产业链逐步建成 告 ──元力股份首次覆盖报告 ：陈煜 执业证书编号：S1230520040001 [table_zw] 公司研究类模板 行 ：021 [table_invest] 业 ：chenyu02@ 评级 增持 公 上次评级 首次评级 司 公司以木质活性炭为基石，硅酸钠为优势业务，打造炭、硅循环产业链。持续扩大产能， 当前价格 ￥15.00 研 并向环保用木质颗粒活性炭以及超级电容活性炭拓展。 究 投资要点 单季度业绩 元/股 ｜ ❑ 国内木质活性炭龙头企业，规模远超同行竞争对手 1Q/2021 0.11 化 学 公司是国内规模最大的木质活性炭生产企业，拥有木质活性炭设计产能 10 万 4Q/2020 0.13 吨/年，远超同行业竞争对手，产销量、出口量连续多年位居行业第一。公司传 制 3Q/2020 0.13 统用木质活性炭产品市场占有率达到31%，且逐渐向高附加值活性炭拓展。 品 行 ❑ 炭、硅循环产业链一体化发展程度好于市场预期 2Q/2020 0.18 业 公司通过电解硫酸钠、热能梯级利用、生物质热能回收利用等自主研发的创新 [table_stktrend] ｜ 技术，打造炭、硅循环产业链，实现热能与物料循环。公司循环经济产业园的 建设依托炭、硅、竹、清洁能源4 大产业的整体联动，实现成本更低、效率更 高、节能环保，进一步巩固公司核心竞争优势，形成产业经济护城河。 ❑ 超级电容活性炭发展空间好于市场预期 超级电容炭市场预计未来增速保持30%以上。为紧抓下游市场需求，公司投资 建设年产600 吨超级电容炭产线，成为唯一有效量产企业。公司研发的超级电 容炭产品质量已经达到了国际水准，有望打破外资垄断，满足国产替代需求。 ❑ 硅酸钠产能同步扩张，下游需求好于市场预期 硅酸钠市场供不应求，公司20 年硅酸钠产销率超过 100%，且随着轮胎绿色化 公司简介 带动白炭黑市场上行，硅酸钠需求有望持续提升。公司规划再扩建32 万吨硅酸 元力股份是一家从事木质活性炭和硅 钠产能。凭借规模及区位优势，公司有望进一步扩大市场份额。 酸钠研发、生产、销售的企业。目前是 中国最大、技术最先进的木质活性炭企 ❑ 盈利预测与估值