房地产行业2021年度中期投资策略和分析报告：轻重之道.pdfVIP

[Table_Author] [Table_Title1] 房地产 [Table_Title] 轻重之道 ——房地产行业2021 年度中期投资策略 [Table_Summary] ⚫ 全年需求预期上修，行业基本面韧性依旧 人口视角，过去几年被低估的城镇化和家庭小型化导致实际需求中枢好于预期，且需求 的滞后 可能还在延续；金融视角，上半年按揭总量约束并不强，压力可能在下半年， 但储蓄搬家一直是住房购买力的首要支撑，短期内房价上涨预期仍偏强，只要不快速加 [Table_Invest] 报告日期 2021-06-23 息，储蓄搬家仍将支撑需求韧性持续至年底。预计2021 年全国商品房销售面积/金额同 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 比+6.2%/+12.5% ，需求强势背景下，全年施工面积与强度仍有不错表现，叠加PPI 明 显上行，全年房地产开发投资可实现双位数增长，行业整体基本面韧性依旧。 行业内重点公司推荐 ⚫ 开发之道，在控成本，在产品力，在超越周转 公司代码 公司名称 投资评级 000002 万科A 买入 回归生意的本质，房企经营之道不外乎做大和做强，曾经，做大在前，往后，做强更重 601155 新城控股 买入 要。如何做大？杠杆约束之下的“可投资头寸”是关键，也是未来格局优化的核心线索， 600048 保利地产 买入 主流房企的规模扩张潜力已拉开显著差距，并且要素市场集中度也有所提升，只是仍面 600383 金地集团 买入 临普遍的盈利挑战，竞争劣势房企的退出低于预期。如何做强？产品溢价受限之际，成 000656 金科股份 买入 本控制是关键，尤其是广义费用率的差距已进一步扩大，基本面阿尔法已经确立；长周 000961 中南建设 买入 期视角，地产消费属性在回归，产品力仍是制胜之道；周转对于改善ROIC 是双击，但 000671 阳光城 买入 001914 招商积余 买入 超越周转才能最终破局，“开发有效率、运营有能力”是地产存量时代的终极商业模式。 1209 华润万象生活 买入 ⚫ 物业之道，在含金量，在确定性，在模式进阶 [Table_PicQuote] 行业空间与格局红利持续 ，规模与成长仍是主旋律，物业股投资将进入第二阶段（业 市场表现对比图(近12个月) 绩与估值齐升-业绩增长估值分化），选股能力是关键。主流物企业绩内涵大不同，商 房地产 沪深300指数 誉、应收、关联交易等角度可识别含金量；在手合约、关联房企销售、第三方直拓占比、 51% 37%