五矿二十三冶建设集团有限公司2021年度第一期资产支持票据信用评级报告.pdf

东方金诚债评字 【2020】B115P号 五矿二十三冶建设集团有限公司2021年度第一期 资产支持票据信用评级报告 资产支持票据 信用等级 发行规模 （亿元） 规模占比 （%） 预期期限 （年） 优先A级 AAAsf 1.75 35.00 3 优先B级 AA+sf 2.85 57.00 3 次级 NR 0.40 8.00 3 合计 - 5.00 100.00 - 注：NR为未评级。 交易概览 载体形式 资产支持票据 基础资产类型 应收账款债权 委托人/发起机构/资产 五矿二十三冶建设集团有限公司 （以 差额支付承诺人 五矿二十三冶建设集团有限公司 服务机构 下简称 “五矿二十三冶”） 受托人 五矿国际信托有限公司 保管银行 招商银行股份有公司长沙分行 监管银行 招商银行股份有公司长沙分行 登记托管机构 银行间市场清算所股份有限公司 评级观点 本期资产支持票据设置了较为严格的基础资产合格标准，同时采用了优先/次级结构、基础资产预期现金流超额覆 盖等内部增信措施，能够为优先A级资产支持票据提供较强的信用支持。外部增信方五矿二十三冶综合实力很强，由 其提供的差额支付承诺对优先级资产支持票据具有很强的增信作用。但本期资产支持票据也面临初始基础资产集中度 较高，压力情景下优先B级资产支持票据可能需要依赖增信方差额补足等问题。 评级关键要素 正常情况下发包人归集至直接收款账户 目标信用 资产池违约比例 资产池损失比例 并按半年转付现金流；若资产服务机构 等级 资金归集 主体长期信用等级低于AA+级或发生 AAAsf 61.62% 46.95% 权利完善事件时，发包人应直接支付至 交易结构 信托专户。 违约及损 AA+sf 50.11% 39.00% 失分布 优先级每半年付息，本金在预期到期日 优先A级资产支持票据可以通过AAA 的信用风险 sf 本息兑付 一次性支付；次级以4%/年的预期收益 测试；优先B级不能通过AA+ 的信用风险测试，