加息背景下新兴经济体面临的经济金融风险.pdfVIP

2021 年3 月以来，多个新兴经济体率先加息，且加息幅度超出市场预期。巴西央行于3 月17 日宣布，将基准 利率提高75 个基点至2.75%，这是巴西自2015 年7 月以来首次加息；5 月5 日，巴西央行宣布二次加息，将基准 利率从2.75%上调至3.5% 。俄罗斯央行也于3 月19 日宣布，将基准利率提高25 个基点至4.5% ，这是自2018 年以 来俄央行首次加息；4 月23 日，俄罗斯央行宣布了年内的第二次加息，将基准利率从4.5%提高到5% ；6 月11 日， 为遏制通胀，俄央行进一步将基准利率提高50 个bp 至5.5%。土耳其央行则于3 月18 日将利率一次性提升200 个 bp 至 19%，升息幅度达到市场预期的两倍。除巴西、俄罗斯和土耳其等已加息的经济体外，市场预期印度、马来 西亚、泰国、南非、尼日利亚等新兴经济体也有加息的可能性。 一、新兴经济体加息的驱动因素 2021 年巴西、俄罗斯与土耳其等新兴经济体率先加息，主要是由通货膨胀压力与跨境资本流动大幅波动这两 大因素驱动。新兴经济体面临的通胀压力加剧一方面是受到输入型通胀影响，另一方面也是由于疫情期间多国采取 的经济刺激政策导致全球流动性过剩；跨境资本流动大幅波动则与美联储的货币政策及市场预期紧密相关。 1. 新兴经济体通货膨胀压力显著 2021 年以来新兴经济体普遍面临通胀压力增加的问题。以已加息的巴西、俄罗斯与土耳其为例 （见图1），三 个新兴市场国家自2020 年第四季度以来消费者物价水平迅速上涨，进入2021 年后通胀水平仍居高不下。具体来看， 2020 年 11 月俄罗斯CPI 同比上涨4.42%，超出4%的俄央行目标通胀水平，随后通胀水平持续上涨。同月，巴西 1 广义消费者物价指数（IPCA ）同比上涨 4.31%，超出央行调控目标中值，之后通胀率持续攀升。土耳其常年面临 高通胀问题，2020 年末里拉大幅贬值、信贷快速扩张与供给侧持续的通胀压力导致土耳其通胀率陡增。当前，新 兴经济体所面临的通胀高企主要是受输入型通胀与经济刺激政策导致的全球流动性过剩影响。 1 巴西国家货币委员会设定的2021 年通胀率管理目标中值为3.75% ，允许上下浮动1.5 个百分点。 2 / 13 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·热点评论 2021 年6 月29 日 巴西广义消费者物价指数(IPCA)增幅 俄罗斯CPI增幅 土耳其CPI增幅（右轴） 8.0 24.0 7.0 21.0 6.0 18.0 5.0 15.0 4.0