战略与价值投资课件.pptxVIP

战略与价值投资;1 科学问题凝炼;1 科学问题凝炼;1 科学问题凝炼;投资决策与风险管理的研究与实践线索 主要线索：以企业绩效和股票市场价格及波动为对象进行评估或价值判断而展开： ;投资决策与风险管理的研究与实践线索 经典投资理论：均值方差模型、CAPM理论等，以市场有效性为前提。 现代投资理论的奠基人马柯维茨Markowitz 利用股票价格波动的协方差关系，提出均值-方差投资组合风险管理模型。 ;利用证券(价格)收益的“此消彼涨”关系，寻找投资组合，降低投资风险。; ; ;组合分析—现代金融理论的核心成果之一 夏普(Sharpe)的CAPM： 资本市场线(capital market line，CML)，该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系； 证券市场线（security market line，SML），该线反映达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益之间的关系。 在SML中，市场组合是最有效的投资组合，从长期看，没有投资者能够战胜市场，最好的投资策略就是买进并持有一个尽可能分散的投资组合。; ;投资决策与风险管理的研究与实践线索 经典投资理论(均值方差模型、CAPM理论等)是以市场有效性为前提，以均衡基础。但市场实际活动存在许多非理性表现，导致市场波动与套利机会存在。按照理想的投资决策模型决策存在较大偏差；普遍存在的套利活动与投机行为使投资者难以把握。 因此 ，随后的研究围绕市场有效性展开，讨论市场的非均衡性，包括现在的热点：行为金融学、复杂金融系统等等。 ;投资决策与风险管理的研究与实践线索 价值投资分析得到投资者认可，但其个案性与非标准化使其理论体系尚未形成。 价值投资的典型代表是巴菲特，他的成功表现为正确选择企业，正确把握投资时机。 关键：如何正确选择企业、把握投资时机？ 即选择企业、把握投资时机依据是什么？ 是否有规律可循？ ;投资决策与风险管理的研究与实践线索 观点：企业应对市场环境变化和竞争所制定的战略对企业价值形成具有极其重要的作用，是投资决策与风险管理的重要依据。;投资决策与风险管理的研究与实践线索 困难：各企业战略表现差异大，对其刻画难以标准化，使得对企业战略的研究一般是个案性的。 线索： 企业价值个案研究的非标准化与股票价值统计研究对市场数据标准要求的苛刻性，使得投资决策与风险管理的研究一直沿着企业价值个案研究和企业市场价格表现统计研究二条线索分别展开。;投资决策与风险管理的研究与实践线索 (企业绩效信息公布滞后,可能存在 投资决策滞后或投资时机丧失问题。) (股价历史数据与近期数据等同对待, 判断企业现在或将来价值,存在时间 价值偏差调整问题);2 切入点与思路;2 切入点与思路;如何定量刻画企业战略定位是第一个关键！ 从管理者角度展开的讨论，多从资源和环境因素入手，通过对决定企业战略选择因素的分析和度量来描述战略选择合理性，这方面文献占据研究主流； 而从投资者角度分析，则多从事后反映战略影响和战略资源配置特征的因素和指标出发，判断企业战略定位合理性，但如何挖掘甄别战略定位的因素及其度量指标，学界还未形成标准的指标体系。 现有文献对战略类型特征的分类标准存在交叉重叠。;3 关键问题;3 关键问题;3 关键问题：模型与变量描述;企业战略资源配置矩阵;企业战略资源配置的环境约束要素描述;战略绩效度量;战略绩效度量;作用于资源配置产生相应绩效的战略法则 ;战略法则的二个延伸问题;战略风险度量;战略风险度量;战略风险度量;战略风险度量;投资决策模型;基于关键绩效指标的投资对象选择模型;基于综合绩效指标的投资对象选择模型;投资时机选择模型; ;4 待思考问题;4 待思考问题;4 待思考问题;5 进展 (Working paper);5 进展 (Working paper); ;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 2, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:09:2209:09:2209:0912/2/2020 9:09:22 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2009:09