影响股价指数因素分析.docVIP

影响股价指数的因素剖析 纲要：股价指数是公民经济的“晴雨表”， 文中介绍了利用向前逐步回归法结 合 EVIEWS软件对影响股价指数因素进行筛选的方法， 得到了股价指数与对其有显著影响的存款利率，人民币汇率两个因素的线性回归模型 , 并赐予模型合理的经济解释。 重点词：股价指数，存款利率，公民生产总值，人民币汇率，实证剖析 一、文件综述 本文研究影响股价指数的因素， 经过阅读多篇文件及资料， 认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值， 存款利率，从理论上说GDP的增长会促进上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁 荣进而股价指数攀升； 利率的变动主要经过对居民和上市公司的影响而影响股价，利率对投资者的影响详细体现在： 一方面引发居民的资本流向发生变动，另一方面则经过居民的心理预期对股市产生影响。同时，利率经过对上市公司生产经营成本中的借贷资本成本对股市产生影响。 归纳起来，变量的选择和研究方法大概有以下几种： 1）2001 年至 2005 年, 中国的国内生产总值以每年 9 %左右的速度增长 , 而股市在这段时间却下跌了 50 %; 同样 , 股市飞涨的情形 , 也未必说明中国经济的 “质量” 。上证指数在 2006一年里由年初的 1 180. 96上升到年末的 2 675. 47 , 总计上涨 1 494. 51 点, 涨幅 126. 5 % 。 但其中的 1 000 点是在后 3 个月内上涨的 , 而同期 GDP增幅仅 10 % 左右。本文运用时间数列和计量剖析方法 , 收集 1991年以来上证指数 和 G DP增长率的季度数据 , 运用有关剖析和格兰杰查验剖析我国股市波动和经济增长之间的关系 , 从长期看 , 股价与经济景气存在正有关关系 , 经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。 刘家树 《股市波动与经济增长关系的实证剖析》 2）股票价钱聚集现象 (price clustering) 是指成交价末位数出现 0 和5的概率大于其他数字。针对价钱聚集现象的成因 , 目前主要的理论解释有 Ball 等提出的价钱决定假定 (price resolution hypothesis) 和 Harris 提出的谈判假定 (negotiation hypothesis) 。前者认为股票内在价值的不确定性使得精准订价难以达到 , 因此投资者倾向提交整数价钱 ; 后者认为股价是投资者谈判的结果 , 为了减少时间成本 , 成交价更集合于整数。笔者结合实证结 果 , 阐述上海股市的价钱聚集现象是否能用上述假定进行解释 , 并回归剖析了影响股票价钱聚集程度的因素。 关于限价指令簿聚集现象的研究 , 外国已有少数的文章 , 如 Palmon 和Hee-Joon Ann等, 但国内几乎为空白。 笔者对限价指令簿价钱聚集现象进行了研究， 中得出了有益结论。 刘善存《上海股市价钱聚集现象及影响因素研究》 ⑶ 2007 年美国住房抵押贷款风险静静展现并快速演变成为一场涉及 全球的金融危机。 2007年 2 月汇丰控股为在美次级房贷业务增 18 亿 美元坏账拨备 , 次贷危机初露苗头 ; 2007 年 8 月 10 日美国次贷危机 蔓延 , 欧洲央行出手干涉。 2008年 3 月 16 日美国第五大投行贝尔斯 登以 2 美元 / 股销售给摩根大通 , 美国次贷危机越演越烈 ; 2008 年 9月 7 日美国政府宣布接收美国最大的住房抵押贷款融资机构房地美 和房利美 ; 2008 年 9 月 15 日美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产 保护 ; 次日美国政府出资拯救美国最大的保险公司美国国际公司 (A IG) ; 美国次贷危机进一步恶化。我国 A 股在 2007 年 10 月达到 历史顶峰。上证综合指数最高达到 6214 点, 而在 2008 年 10 月跌至 1664点, 跌幅高达 73%。期间人民币依旧保持升值态势 , 人民币对美 元汇率从 2007 年 10 月底的 7148: 1升值 2008年 10 月底的 6183: 1, 升值 817%。牛市期间对 A 股市场起重要推动作用的人民币升值因素在全球金融危机背景下是否仍是股市的推动作用呢 ? 陈乐《汇率波动对我国股市稳定的实证研究》 ⑷ 由于外国研究成果大多成立在外国成熟的股票市场和开放的外汇管理制度上 , 因此外国的一些结论是否适合我国的资本市场情况和外汇管理情况还有待考证。 别的大部分文件的研究期间是经济正常发展阶段 , 较少文件研究在金融危机情况下汇率与股价之间的传导体制。并且汇率变动对不同行业的影响有可能存在差别。 陈雁云《人民币汇率变动对股票市场的影响 》 ⑸ 随着股票市场的发展，利率对实体经济的影响日益深刻，股票市场与货币政策的关系也日益紧密 在诸多宏观