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半年度报告
目录
一、行情回顾与未来行情展望- 4 -
1.1 行情回顾- 4 -
1.2 未来行情展望- 5 -
二、宏观面：疫苗落地推动经济回升- 5 -
2.1 疫情与疫苗研发进展- 5 -
2.2 中国经济复苏，节奏上先强后弱- 7 -
2.3 欧美经济将复苏，但低于潜在水平- 9 -
三、基本面：原料供应增加，消费平稳增长- 10 -
3.1 全球铜矿供应恢复- 10 -
3.2 全球精炼铜供应将增加- 11 -
3.3 废铜供应回升- 13 -
3.3 全球精铜消费小幅回升- 14 -
3.3.1 中国铜消费进入低速增长期- 15 -
3.3.2 海外需求回补，但难弥补2020 年减量- 19 -
3.4 全球小幅累库- 19 -
请阅读正文后的声明 - 3 -
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半年度报告
一、行情回顾与未来行情展望
1.1 行情回顾
2021 年上半年铜价大幅走强，一月份由于欧美疫情形势再度严峻，市场避险
情绪升温，同时美联储在1 月7 日的会议纪要中提出 “一旦取得实质性进展，美
联储就要逐步缩减QE”，市场预期美联储的宽松政策到头，美元指数低位回升，
但是中国的碳中和政策以及疫苗开始逐步接种，铜需求以及市场情绪均不悲观，
铜价仅小幅震荡偏弱。而进入2 月铜价开始启动，欧美疫情随着疫苗接种而出现
明显好转，市场交易海外经济复苏、通胀预期逻辑，LME 库存下降至2006 年以来
低点同时LME 现货升水大幅上涨至62.25 美元/吨，宏观预期与基本面偏紧共同推
升铜价大幅走强，沪铜主力直接突破7 万，而随着对美联储缩减QE 的担忧，美债
收益率在2 月底开始大幅走强，令资产价格承压，铜价也高位回调，但随着中国
两会召开，市场炒作中国2030 年碳达峰，绿色经济带动铜需求，从而令铜价回调
有限，铜价一直盘整到4 月中旬，而随着美
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