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内容目录
1. 核心资产：主要上涨特征从普涨变为分化 3
2. 分化的背后：赛道、业绩预期与估值约束 4
3. 从“茅指数”到“宁组合”11
图表目录
图1 ：茅指数：2020 年最强主线之一 3
图2 ：2020 年公募基金天量发行 3
图3 ：中美债利率变化 3
图4 ：经济上行期，中小盘业绩具更强的边际改善动能 3
图5 ：3 月以来，茅指数略跑输中证1000 4
图6 ：两阶段分行业涨幅前十大个股平均市值（亿元） 4
图7 ：以21/2/18 为界，茅指数成分股涨跌分布情况 4
图8 ：以21/3/9 为界，茅指数成分股涨跌分布情况 4
图9 ：茅指数估值问题有所缓解，但仍处历史高位 5
图10 ：全部A 股隐含风险溢价处于7 年均值水平附近 5
图11 ：茅指数市值占比与盈利占比之差 5
图12 ：3 月9 日以来茅指数成分股上涨幅度（%） 6
图13 ：3 月9 日以来茅指数成分股估值提升幅度（%） 6
图14 ：核心资产的赛道选择框架 7
图15 ：茅指数成分股16- 17 年年化盈利/估值提升 8
图16 ：茅指数成分股16- 17 年涨跌幅及估值提升 8
图17 ：茅指数成分股2019 年盈利及估值提升 8
图18 ：茅指数成分股2019 年涨跌幅及估值提升 8
图19 ：茅指数成分股2020 年盈利/估值提升 9
图20 ：茅指数成分股2020 年涨跌幅及估值提升 9
图21 ：陆股通年度前十大净流入个股变迁 10
图22 ：陆股通主要行业持仓市值占比变化 10
图23 ：偏股+混合型公募基金主要行业持仓市值占比变化 10
图24 ：宁组合——高景气长赛道龙头精选11
图25 ：宁组合收盘价表现情况11
图26 ：宁组合成分股历史业绩表现一览 12
图27 ：5 月国内新能源车月度销量 13
图28 ：国内外车企加速实现碳中和 13
图29 ：2019-2021 年我国组件出口情况（GW） 13
图30 ：2020-2021 年5 月我国光伏逆变器出口金额（亿元） 13
图31 ：预计我国医美市场将保持快速增长态势 14
图32 ：我国医美项目渗透率远低于美国和日韩 14
图33 ：近年来专科医院数量实现较快扩张 14
图34 ：创新药研发投入及收益率 15
图35 ：2019 年新药临床实验时间对比（单位：周） 15
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