长期筹资决策概述.pptxVIP

第四章 长期筹资决策; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ;19; ; ; ; ; ; ; ; ; ;第三节股票筹资 股票发行类型 １、首次公开发行（IPO） 组建新的股份有限公司 企业改制为股份有限公司 私人持股公司改制为公共持股公司 首次公开发行（IPO）动机 有投资机会，需要发行新股筹资； 上市后股票流动性增加；增加变现能力 上市后重新估价，提升企业价值。 ; ; ; ;2、增资发行： （１）有偿增资发行：股东配股；第三者配售（非公开发行） ；公募增资（不特定对象发行）；可转债转换。 （２）无偿增资发行：公积金转增；股票股息；股票分割 （３）混合增资发行：有偿无偿并行发行; ; ; ;第三节股票筹资 我国股票发行方式 1、认购证方式 ：限量发售认购证；无限量发售认购证 2、全额预缴款方式 3、与储蓄存单挂钩方式。全额存款方式；专项存款方式 4、上网发行方式：上网竞价方式；上网定价方式 5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式 6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%） 7、公募增发方式 ;第三节股票筹资 超额配售选择权（绿鞋机制）。 绿鞋机制主要在市场气氛不佳、防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强一级市场认购的投资者的信心。承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。 在30日内, 当股票股价上扬时，主承销商即以发行价行使绿鞋期权，从发行人购得超额的15%股票以冲掉自己超额发售的空头，此时不必花高价去市场购买，只需发行人多发行相应数量的股份给包销商即可。实际发行数量为原定的115%. 当股价下跌时，主承销商将不行使该期权，而是从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头（平仓），以赚取中间差价。此时实际发行数量与原定数量相等，即100%。由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。 ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ;第五节可转换债券和认股权证 （二）可转换证券的要素 面值：可转换债券到期应兑付的本金 基准股票和币种 票面利率或股息率 期限： 有效期限：可转换债券??发行日至清偿本息日止的时间。 转换期限：可以转换为股票的起始日至结束日的期间。;第五节可转换债券和认股权证 （二）可转换证券的要素 转换比例或转换价格： 赎回条款。赎回期；赎回价格；赎回条件； 回售条款。回售期；回售价格；回售条件； 转换价格调整条款 强制性转股条款： 其他条款：发行规模、偿付方式等; ; ; ; ; ; ; ;例：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为8%，一年付一次利息。可转换比例为40，转换期限为5年。若当前普通股的市价为26元/股，股票价格预期每年上涨10%，投资者预期的市场收益率9%，则该可转换债券的 理论价值为： 静态转换理论价值：CV1=26元×40=1040元 动态转换理论价值： CV2=P0（1+g)t?R=26 ×(1+10%)5 ×40=1675元 ; ; ; ;;例：某公司发行优先认股权，该公司股票现在的市价是每股12.4元，新股发行的优惠认购价是每股10元，买一股新股票需要5个优先认股权，则每个优先认股权的理论价值为： ;2、除权优先认股权的价值 其中：R2-股票除权后一个优先认股权的 价值 P1-除权股票的市场价格，P1=P0-R1 例：接上例，如果股票是除权之后的，那优先认股权价值; 3、优先认股权的杠杆作用 （1）当PS时，R=0 投资者会放弃权利 （2）当PS时，R0 投资者行权，R随P提高而相应上升;接上例，若在优先认股权有效期限内，股价涨至14.8元，则 元， 此时股价从12.4上涨到14.8元，涨幅为 ， 优先认股权理论价值从0.4涨到0.8，涨幅为 ;二、认股权证 证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定的期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 从性质上看，权证是一种期权类金融衍生品 ; ;中集ZYP1（038006）基本资料 ;(三) 权证分类 1、按权证行权标的的资产不同分类。 股权类权证；债权类权证；其他权证 2、股权类权证按照权证发行人标的的资产来源不同，可分为