管理汇率风险套期工具.pdfVIP

管理汇率风险的套期工具 包括场外交易 (OTC)和证券交易所交易产品。 1.场外交易产品：货币远期合同和货币互换 (1)货币远期合同：购买货币远期合同，以在未来按照今天设定的价格交付货币。 缺点：成本高 (保证金和手续费 ) ，汇率反向变动。 ●直接远期合同：到期进行货币的实物交付。 ●无须交付的远期合同 (按净现金结算 )：到期不进行货币的实物交付，只结算差额。 【例子：第一种情况】假设今天是 5 月 1 日，某公司预计 3 个月后收到货款 100 万美元，假设现 在的汇率为人民币对美元为 6.3 ：1。该公司预测美元会贬值，为了防止风险，该公司向银行购买了 3 个月 的远期货币合同，商定的汇率为人民币对美元为 6.2 ： 1。 ●直接远期合同：到期进行货币的实物交付。 根据上例，到期时，无论汇率是多少，都按人民币对美元为 6.2 ： 1 的汇率来换 100 万美元。实际 兑换金额为 620 万人民币。 ●无须交付的远期合同 (按净现金结算 )：到期不进行货币的实物交付，只结算差额。 根据上例，如果到 8 月 1 日实际汇率为人民币对美元为 6： 1，银行要向该公司支付差额 (6.2 和 6 之间的差额 )，如果到 8 月 1 日实际汇率为人民币对美元为 6.5 ： 1，该公司向银行支付差额 (6.2 和 6.5 之间 的差额 )。 【例子：第二种情况】假设今天是 5 月 1 日，某公司预计 3 个月后支付货款 100 万美元，假设现 在的汇率为人民币对美元为 6.3 ：1。该公司预测美元会升值，为了防止风险，该公司向银行购买了 3 个月 的远期货币合同，商定的汇率为人民币对美元为 6.5 ： 1。 ●直接远期合同：到期进行货币的实物交付。 根据上例，到期时，无论汇率是多少，都按人民币对美元为 6.5 ： 1 的汇率来换 100 万美元。实际 兑换金额为 650 万人民币 ●无须交付的远期合同 (按净现金结算 )：到期不进行货币的实物交付，只结算差额。 根据上例，如果到 8 月 1 日实际汇率为人民币对美元为 6.7 ： 1，银行要向该公司支付差额 (6.5 和 6.7 之间的差额 )，如果到 8 月 1 日实际汇率为人民币对美元为 6.4 ： 1，该公司向银行支付差额 (6.4 和 6.5 之 间的差额 )。 (2)货币互换：是指将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进行交换。 【例 10-3 】货币互换 公司于 2 ×07 年 1 月 1 日有一笔欧元贷款，金额为 1 亿欧元，期限 10 年， 2 ×17 年 1 月 1 日到期 归还。利率为固定利率 4%，付息日为每年 6 月 1 日和 12 月 1 日。公司提款后，将欧元兑换为人民币，用 于采购生产设备。产品出口得到的收入是人民币收入，而没有欧元收入。因此，公司的欧元贷款存在着汇 率风险。具体来看，公司借入的是欧元，而日常经营所用的是人民币， 2 ×07 年 1 月 1 日，公司需要以欧元 还款。那么如果到期欧元升值，人民币贬值 (相对于期初汇率 ) ，则公司要用更多的人民币来兑换欧元进行还 款。公司为了控制汇率风险，决定与中行做一笔货币互换交易。双方约定，交易于 2 ×07 年 1 月 1 日生效， 2 ×17 年 1 月同日到期，使用汇率为 1 欧元 =12 人民币。这一货币互换，表示为： 1.在提款日 (2 ×07 年 1 月 1 日)公司与中行互换本金： 公司从贷款行提取贷款本金，同时支付