掘金ETF，静候需求释放.docxVIP

“掘金 ETF 系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配臵价值的 ETF/LOF 基金。系列报告将对 ETF/LOF 基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：国泰中证光伏产业 ETF（159864，基金简称：光伏 50ETF）。 光伏：博弈接近尾声，静候需求释放 国内政策落地，加速存量，利好户用 以消纳为导向，健康推进新能源发展。2021 年 5 月 20 日，国家能源局发布《关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（以下称为《通知》）和《关于 2021 年风 电、光伏发电开发建设有关事项的通知》答记者问》。根据本次《通知》，以后国家不再下达各省（区、市）的年度建设规模和指标，而是下达各省年度可再生能源电力消纳责任权重，通过消纳责任权重来引导各地新能源新增装机规模。从消纳角度出发，有望规避新能源发展过程中出现的限电问题，推动行业健康稳定发展。 多元并网机制推动，风电光伏保障性并网规模不低于 90GW。根据本次通知，2021 年新能源建设并网采用保障性并网和市场化并网多元保障机制，其中 2021 年保障性并网规模不低于 90GW ，对于保障性并网项目之外的项目，可以采用市场化方式进行并网，通过自建、合建共享或购买服务等市场化方式落实并网条件。 图表 1：2021 年各省（区、市）可再生能源电力消纳责任权重 省（自治区、直辖市） 总量消纳责任权重 非水电消纳责任权重 最低值 激励值 最低值 激励值 北京 18.0% 19.8% 17.5% 19.3% 天津 17.0% 18.7% 16.0% 17.6% 河北 16.5% 18.2% 16.0% 17.6% 山西 20.0% 22.0% 19.0% 20.9% 山东 13.0% 14.3% 12.5% 13.8% 内蒙古 20.5% 22.6% 19.5% 21.5% 辽宁 15.5% 17.1% 13.5% 14.9% 吉林 28.0% 30.9% 21.0% 23.1% 黑龙江 22.0% 24.2% 20.0% 22.0% 上海 31.5% 35.0% 4.0% 4.4% 江苏 16.5% 18.2% 10.5% 11.6% 浙江 18.5% 20.5% 8.5% 9.4% 安徽 16.0% 17.6% 14.0% 15.4% 福建 19.0% 21.0% 7.5% 8.3% 江西 26.5% 29.3% 12.0% 13.2% 河南 21.5% 23.7% 18.0% 19.8% 湖北 37.0% 41.0% 10.0% 11.0% 湖南 45.0% 49.9% 13.5% 14.9% 重庆 43.5% 48.3% 4.0% 4.4% P.4 四川 74.0% 82.0% 6.0% 6.6% 陕西 25.0% 27.6% 15.0% 16.5% 甘肃 49.5% 54.8% 18.0% 19.8% 青海 69.5% 77.0% 24.5% 27.0% 宁夏 24.0% 26.4% 22.0% 24.2% 新疆 22.0% 24.3% 12.5% 13.8% 广东 29.0% 32.2% 5.0% 5.5% 广西 43.0% 47.7% 10.0% 11.0% 诲南 16.0% 17.7% 8.0% 8.8% 贵州 35.5% 39.4% 8.5% 9.4% 云南 75.0% 83.0% 15.0% 16.5% 资料来源：国家能源局， 存量项目纳入保障性并网，加快推动存量项目建设。本次《通知》明确指出 2020 年底前已核准且在核准有效期内的风电项目、2019 年和 2020 年平价风电光伏项目、以及竞 价光伏项目直接纳入保障性并网项目范围，各省 2021 年保障性并网规模也主要用于安排存量项目。对于存量项目而言，在今年并网可以不用参加竞争性配臵，经济性有所保障，存量项目有望加速在今年完成并网。 图表 2：光伏存量项目梳理 存量项目 规模 2020 年竞价遗留项目 8~10GW（预估） 《关于公布 2020 年风电、光伏发电平价上网项目的通知》 33GW 《关于公布光伏竞价转平价上网项目的通知》 8GW 资料来源：国家能源局， 户用补贴总盘子超预期，全年总规模有望超过 16GW，全年户用或将加速发展。本次政策明确 2021 年户用补贴总规模为 5 亿元，根据 2021 年 4 月国家能源局发布的《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，2021 年户用项目度电补贴为 3 分，按照 1000 年利用小时测算，2021 年户用带补贴项目总规模达到 16.7GW ，同比去年户用总规模 10GW 大幅增长。 图表 3：户用项目预测 户用补贴总盘子（亿元） 5