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万亿腾讯 边界何在？ 年终巨制：最近翻腾讯陈年旧事的深度报道很多，这里面可能存在腾讯公关宣传策略，不过内容还 是有价值的，正好可以借机深入了解腾讯。此前在雪球上看了一篇帖子，提出市值估值法这么个好 玩的概念，其预测腾讯的市值不会突破 1500 亿美元，我比较好事儿，就去研究了下腾讯的市值究竟 有没有突破 1500 亿美元的可能。 现在腾讯的市值已经接近 9700 亿港币（约 1250 亿美元）的水平，突破万亿港币是迟早的事情。瑞 银投资、巴莱克资本等都给了腾讯 600 港币以上的价格评级，腾讯股价若争气的话突破 600 港币 大关，市值将达到 1440 亿美元作用，再努努力涨到 625 港币时就可达到 1500 亿美元了。 既然研究腾讯市值极限在哪这个问题，我关注的就不是腾讯市值能否达到 1500 亿美元了，而是腾讯 有没有可能达到 2000 亿美元，甚至 3000 亿美元市值的可能，一举超越谷歌成为世界最大的互联网 公司？ 资本市场选择科技股时一般关注营收能力与未来预期两个方向，而腾讯的营收能力在不断 提升， 2013Q3 单季 155 亿人民币的营收， 85 亿毛利的业绩已经非常好看，而微信的带来的未来预期 更是促进腾讯市值不断走高，过去一年腾讯市值翻了一倍，尤其在下半年迅速增长，腾讯市值突破 万亿港币市值只是时间问题。 很多腾讯人一直对腾讯股价没有信心，在腾讯股票从 3.7港元攀升至 500 港元的过程中不断的抛售， 每当腾讯市值创新高时，腾讯人都担心已经涨到顶了而急着将手中的期权出手，当腾讯股价再创新 高时，这些人悲催得拍大腿都不解恨。前不久听个真实的段子挺有意思，是讲腾讯早期员工在离职 之后不久就抛售了手里的腾讯期权，之后买了辆大概十万左右的车（具体什么车记不清了），每当 有行业人乘他那辆车时他都会介绍下，他那辆车是一台卡宴的钱。 腾讯的市值是随着腾讯的业务发展而水涨船高的，当腾讯股价只有几十港币时可以凭感觉去判断是 否要出手，但如今腾讯股价已突破 500 港币，接近万亿港币市值了就得仔细去分析这支股票该不 该卖，还能不能涨了。 万亿腾讯 1500 亿美元市值是一道大坎 腾讯配不配的上这万亿港币的市值，股价是否已经封顶，还能不能再翻一番登上 2000 亿，甚 至3000 亿美元市值，我们不妨可以探讨一下，分析需要对比，我们参照美国市值最高的互联网公司 谷歌来看研究下腾讯。说拿谷歌对比， 100% 会有人跳出来反驳道，市值最高的是苹果，对比腾讯应 该选 Facebook ，先别急，继续看。苹果，微软、 IBM 等严格意义上是科技公司，并非纯粹的互联网 企业，而 Facebook 与腾讯市值相当，谈论腾讯市值极限的话，已没有空间可说。 相比来讲，谷歌才是腾讯下一步跨越的参考对象。参考谷歌并不是要参考搜索业务，而是谷歌的科 技创新的意识、行业布局的能力，以及国际化的发展等。结合谷歌，我们从经济环境、财务数据和 业务范围三个因素来看看腾讯市值还能否有所突破。 第一，经济环境对比。 20 日，统计局刚刚公布了 2013 年中国 GDP 总额为 568845 亿元，换算之后大 概为 9.4 万亿美元，美国 2013 年的 GDP 总额大概为 16.57 万亿美元。国家的经济规模总量对各国企业 的市值有一定影响，另外，谷歌是一家全球化公司，而腾讯虽然在进行国际化发展，但大部分业务 重心仍停留在天朝市场。 截至到 1月20 日，腾讯市值 9692 亿港币（约 1249 亿美元），谷歌市值 3844 亿美元，是腾讯 的3.08 倍。结合中美经济对比来看，美国 2013 年 GDP 大概是中国的 1.76倍，不要忘了，谷歌是国际 型大公司，市场范围覆盖全球大部分国家，将除中国以外的 2013 年经济发展前十的其他九个国家的 的GDP 相加，总量是中国的 4.12 倍，比谷歌 /腾讯市值高出 1倍多，这是合理的，因为谷歌在日本、 俄罗斯等国的市场份额不比欧美市场。 所以大概来算的话，谷歌的市值是腾讯的 3倍算是合理的，也就是说目