家电需求边际改善.docxVIP

一、投资建议 出货端：6月空调内销边际改善，外销保持高增速。根据产业在线数据，2021年 6月空调产量为1528万台，同比下降12.2%（相比2019年6月增长6.6%）；销量为1650万台，同比下降3.9%（相比2019年6月增长8.7%）。其中内销销量为1036万台，同 比下降11.6%（相比2019年6月增长0.3%），相比之下2021年5月内销销量878万台，同比降低14.5%，空调内销边际改善；外销销量为615万台，同比上升12.8%（相比 2019年6月上升26.8%）。 零售端：6月白电线上销售稳定增长，均价同比提升。根据奥维云网数据，6月 空调线上销量822万台（YoY+2.1%），线上均价2824元（YoY+14.9%）；6月冰箱线上销量368万台（YoY-2.0%），线上均价2414元（YoY+25.8%）；6月洗衣机线上销量355万台（YoY+1.7%），均价1809元（YoY+17.0%）。 1-6月累计来看，清洁小家电依然持续高增长。根据奥维云网监测数据，2021年 月各品类线上累计零售额口径，清洁电器YoY+42%，扫地机器人YoY+39%。鉴于此，我们建议继续关注竞争力显著的大电龙头：海尔智家、美的集团、老板 电器，及成长空间较大且中报增长良好的小家电龙头：JS环球生活。 二、家电行业 2021 年 6 月核心数据 （一）家电社零数据 家用电器与音像器材类6月零售额同比增速达8.9%。根据Wind数据，2021年6月社会消费品零售总额单月同比增长12.1%（-0.3pct），家用电器和音像器材类限额 以上社会消费品零售总额同比上升8.9%（+5.8pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值） 图1：6月家用电器与音响器材类单月零售额同比上升8.9% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0%  8.9% 17/06 17/10 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 社会消费品零售总额单月增速 限额以上企业消费品零售总额单月增速 限额以上企业消费品零售额:家用电器和音像器材类单月增速 数据来源：Wind， （二）住宅销售、新开工、竣工数据 商品住宅销售面积同比2020年6月增长显著，地产数据持续回暖。根据Wind数据，2021年6月商品住宅销售面积同比上升6.7%（-4.5pct），商品住宅新开工面积同比上升3.4%（+6.3pct），商品住宅竣工面积同比上升63.2%（+54.6pct）。2021 年6月同比2019年6月，商品住宅销售面积同比上升11%，商品住宅新开工面积同比上升6%，商品住宅竣工面积同比上升56%。6月商品住宅销售面积正增长有望带动白电、厨电销售进一步回暖。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值） 图2：6月商品住宅销售面积同比上升6.7% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 16/06 16/10 17/02 17/06 17/10 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 商品住宅销售面积单月同比 商品住宅开工面积单月同比 商品住宅竣工面积单月同比 数据来源：Wind， （三）汇率及原材料数据（Wind） 汇率：2021年6月以来人民币兑美元汇率贬值1.34%。 白电原材料价格：原材料价格有升有跌。2021年6月铜、冷轧板卷价格分别下降 8.10%、1.67%，铝、布伦特原油价格分别上涨2.50%、6.95%。整体原材料价格仍处于历史高位。 电视面板价格：2021年6月各尺寸面板价格持续提升，32、43、55寸面板价格均有较大涨幅。受制于小米的强势表现以及黑电行业较差的竞争格局，成本端价格上涨向利润端传导不畅，预计将对黑电企业的盈利改善造成一定影响。 图3：LME铜价格（美元/吨）2021.6.1-2021.6.30价格下降8.10% 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 现货:LME铜 图4：LME铝价格（美元/吨）2021.6.1-2021.6.30价格上涨2.50% 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 19/02 19/06 19/10