电影院线行业21Q2总结与下半年展望.docx

一、21Q2 中国电影市场、A 股影视院线板块复盘 （一） 二季度院线板块走势前高后低，档期效应依然明显 今年二季度A股院线板块走势前高后低，21Q2累计下跌10.67%，同期中信传媒指数小幅上涨2.35%。上半年来看，21H1 A股院线板块下跌7.91%，同期中信传媒指数下跌5.32%。 1-2月资金布局元旦档、春节档行情。今年元旦档、春节档有多部优质影片上映，如元旦档的《送你一朵小红花》，春节档影片《你好，李焕英》、《唐人街探案3》等。受高质量影片供给刺激，资金在1月至2月初提前布局影视院线行业，推高板块股价。 3-4月观影热度下降，板块明显回落。今年春节档票房创下历史新高，但春节档后，国产优质影片断档。另一方面，海外疫情导致海外影片上映时间推迟，进口片也无 法在国内上映。影片供给断档、票房回落、观影热度下降等因素综合影响下，3月影视院线板块震荡走低。 资金博弈五一档，但五一后板块再度震荡下跌。4月下旬开始，受五一档临近催化，市场对于影视板块的关注度短期提升，板块短期走高。但五一后，优质内容再度“断供”，5、6月市场预期较高的影片实际票房也低于预期，影视板块再度回调。 公司层面，主要影视院线公司中，21Q2均录得负收益，其中猫眼娱乐跌幅相对较小。上半年来看，上海电影、中国电影获得正收益，横店影视、金逸影视股价走势相对较弱。。 图1：2020H2至今院线板块走势复盘 数据来源：Wind， 表1：院线板块个股2020Q1不同时段涨跌幅 21Q1 21Q2 21H1 代码 行业 公司名称 （1.1~3.31） （4.1~6.30） （1.1~6.30） 002739.SZ 院线 万达电影 0.88% -13.43% -12.67% 603103.SH 横店影视 -15.12% -8.00% -21.91% 002905.SZ 金逸影视 -5.21% -9.56% -14.27% 601595.SH 上海电影 15.86% -7.75% 6.87% 300528.SZ 幸福蓝海 -1.27% -6.94% -8.12% 600977.SH 中国电影 13.72% -11.57% 0.56% 1896.HK 在线票务 猫眼娱乐 5.56% -5.42% -0.16% 数据来源：Wind， （二） 21Q2 票房复盘：五一档创历史新高，进口片票房低迷拖累大盘 21Q2票房较21Q1回落，低于19年同期水平。根据拓普数据，21Q2国内含服务费、不含服务费票房分别录得94.7亿元、85.2亿元，其中不含服务费票房较2019年同期 117.5亿元下降27.5%，较21Q1 164.97亿元环比下滑48.3%。上半年国内不含服务费票房250.21亿元，低于2017-2019年同期255.14亿、299.73亿、290.21亿元。 图2：2012~2021Q2票房走势（季度，不含服务费） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 单季不含服务费电影票房（亿元） 同比增速（%，右轴） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 12Q1 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 数据来源：拓普数据， 分月度看，根据拓普数据，国内4-6月不含服务费票房分别为22.5亿元、43.8亿元、 18.9亿元，其中4月、6月票房低于2017-2019年同期。今年五一档热度较高，5月票房比19年同期34.7亿元增长26.2%，创下历史最高5月单月票房。 图3：2017~21Q2月度票房（不含服务费，亿元） 2017 2018 2019 2020 2021 120 100 80 60 40 20 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：拓普数据， 4月进口片较少，电影票房表现平淡。往年4月份电影市场会引进众多高热度的进口大片，如2018年4月的票房冠军《头号玩家》（票房11.08亿元）、2019年4月的票房冠军《复仇者联盟4：终局之战》（26.04亿元）。但在海外疫情仍然严峻背景下， 今年4月份进口片较少，除3月份上映的《哥斯拉大战金刚》票房达到6.3亿元外，4月其他进口片票房均未超过2亿元。国产片方面，由张子枫主演家庭剧情片《我的姐姐》于4月2日正式上映，首周票房达到3.49亿元，4月累计票房达到8.54亿元，成为当月票房冠军。 五月份电影市场热度较高，票房集中于五一档，但《速度与激情9》票房不及预期。根据拓普数据，5月不含服务费票房总额为43.8亿元，超过18年票房40.3亿元、