因子跟踪：上周估值、成长因子占优.docx

上周市场行情回顾 上周（2021/07/12~2021/07/16）A 股市场重要指数和一级行业指数涨跌幅如下所示。 一周涨跌幅20日涨跌幅5.97 一周涨跌幅 20日涨跌幅 5.97% 5.31% 4.02% 2.66% 3.19% 2.22% 1.77 0.43% 0.40% 0.86 0.68 0.75 1.20 0.03% 0.25% 0.50% -0.15% -2.45% % % % % % 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 上 深 中 创 证 证 小 业 综 成 板 板 指 指 指 指  中 上 沪 中 中证 证 深 证 证全 100050030050指 1000 500 300 50 资料来源：Wind， 图表2： 中信一级行业指数一周涨跌幅和成交额 一周涨跌幅（左轴） 一周成交额（右轴） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 石 饮 军 金机 化 制 者 零行 设及 服 运 产 金 牧化 料 工 属工 造 服 售金 备公 装 输 融 渔务融 及用新事能业源资料来源：Wind，华泰研究煤 钢 石 食 国 有 建 通 计 医 基 轻 建 消 商 银 传 非 综 电 家 机 石 饮 军 金 机 化 制 者 零 行 设 及 服 运 产 金 牧 化 料 工 属 工 造 服 售 金 备 公 装 输 融 渔 务 融 及 用 新 事 能 业 源 资料来源：Wind，华泰研究  亿元 7,500 5,000 2,500 0 (2,500) (5,000) (7,500) 上周市场震荡上行。在四个重要的板块指数（上证综指、深证成指、中小板指、创业板指）中，深证成指一周涨幅 0.86%相对较大，中小板指一周涨幅 0.03%相对较小；在五个重要的规模指数（中证全指、上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000）中，中证 500 指数一周涨幅 1.77%相对较大，上证 50 指数一周涨幅 0.25%相对较小；上周表现最好的指数是中证 500。在 30 个中信一级行业中，上周有 18 个行业处于上涨状态；煤炭、钢铁、石油石化行业表现相对较好，涨跌幅分别为 6.39%、6.23%、5.27%；汽车、农林牧渔、电子行业表现相对较差，涨跌幅分别为-4.01%、-2.97%、-2.70%；电子行业一周成交额领跑其它行业。 上周因子表现 我们针对估值、成长、盈利、财务质量、小市值、反转、波动率、换手率、beta、技术共十个风格因子，在沪深 300 成份股、中证 500 成份股、中证 1000 成份股、全 A 股市场四种股票池内计算行业中性及市值中性的 Rank IC 值、IC_IR 比率，并展示在下面七个图表中。这一计算过程可以简要描述为： 计算附录一表格中所有细分因子的值； 对每个细分因子，用其自身作因变量，用对数总市值和 30 个一级行业哑变量作自变量进行 OLS 线性回归，取回归残差替代原始计算的因子值； 对新因子值用中位数法去极值，再标准化，然后将属于同一个风格大类（比如估值）的细分因子直接等权相加作为风格因子的值，与个股下期收益率计算 Spearman 秩相关系数，即得到该风格因子的 Rank IC 值； 上周、本月初至今（或指定月份的）Rank IC 值分别是用前一周五、上个月（或指定月份前推一个月）的月底作为截面期计算因子值，经过前 3 步处理后与个股上周、本月初至今（或指定月份的）收益计算相关系数，指定时间区间内 Rank IC 均值是以自然月为频率计算的月度 Rank IC 的平均值（本月的 Rank IC 值即为本月初至今 Rank IC 值）， IC_IR 是月度 Rank IC 的均值除以标准差。 图表3： 风格因子上周 Rank IC 值 沪深300中证500 沪深300 中证500 中证1000 全A股 10% 5% 0% -5% -10% -15% 估值  成 盈 财 小 长 利 务 市 质 值 量  反 波 换 技 beta转 动 手 术率 beta 资料来源：Wind， 图表4： 风格因子本月初至今 Rank IC 值 沪深300中证500 沪深300 中证500 中证1000 全A股 15% 10% 5% 0% -5% -10% 估 成 盈 值 长 利  财 小 反 波 换 技 beta务 市 转 动 手 术质 值 率 beta 量 资料来源：Wind， 图表5： 风格因子 2020 年初至今 Rank IC 均值（月频） 沪深300中证500 沪深300 中证500 中证1000 全A股 8% 6% 4% 2% 0% -2