证券投资学课件.pptx

证券投资学投资方向专业课程华南师范大学南海校区经济与管理系第九讲行业周期分析证券投资的行业分析学习目的掌握行业的定义及其分类掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周期掌握以及行业与经济周期的关系掌握影响行业的主要因素学习重点行业的特征与证券投资之间的关系。一、 行业分析概述行业的含义所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或其他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券分析师关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析与产业分析视为同义语。一、 行业分析概述行业分析的意义从证券投资的角度看，一般的投资者所关心的只是他们的证券投资是否能保值增值。盘面上行业有板块效益挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出具有投资价值的上市公司。二 、行业分析行业的分类道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用事业（6）；上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。 公司某类业务营业收入比重=50％，当某类业务营业收入比重比其他类别30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类行业分类行业分析内容：经济周期与行业分析行业的生命周期分析行业的市场结构分析行业的竞争结构分析三、 行业分析要素1、经济周期与行业分析成长型行业（如计算机制造、打印机制造）周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、耐用品制造）防守型行业（医药、食品、工用事业）成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多行业）问：金融服务业？销售额的敏感性营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值财务杠杆产业生命周期产业生命周期中国移动通信产业四、行业的生命周期问题:1、下列行业中哪个行业更具有投资价值：钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈：包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化3、思考：我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？应用：分析行业周期不同阶段特征，判断各行业的投资价值分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从而判断其投资价值分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值行业生命周期分析图1、行业的生命周期特征初创阶段企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较高，行业整体呈收益小风险高特征。行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低主要风险：技术和市场风险成长阶段技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低1、行业的生命周期特征成熟阶段技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有序，市场结构稳定，行业增长缓慢行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发展难较好的保持与国民经济同步增长风险较小收益较高，主要风险为管理风险相对衰退阶段替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。生存风险2、证券市场中不同周期阶段表现初创阶段证券表现出色，但主要以投机为主成长阶段证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大成熟阶段蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性不大衰退阶段低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情3、行业的市场结构分析完全竞争（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级产品市场）垄断竞争（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市场）寡头垄断（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，如钢铁、汽车等）完全垄断（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断，如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等行业）行业的经济结构分析表行业类型厂商数目产品差异程度个别商控制价格程度进入行业难易程度现实中接近的行业具有投资价值的关键点完全竞争很多无差别没有完全自由农业成本控制垄断竞争较多有些差别有一些比较自由零售业、服装成本、技术、质量寡头垄断几个有或没有差别相当有有限汽车制造业规模经济与政府政策完全垄断一个唯一产品、无替代品很大、但受政府管制不能公用事业政策政策五、影响行业兴衰的主要因素社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市场结构）技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替煤气灯等）政府政策（补贴、税收、关税、信贷、价格；规划指导、额度限制、市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干预）社会