财务管理课件风险和收益.pptxVIP

第五章; 风险和收益; 收益的概念; 收益举例; 风险的概念; 计算期望报酬率;举例：期望报酬率; 计算标准差 (衡量风险);; 计算标准差 (衡量风险);举例：方差和标准差;另外一个例子;;;确定性等值 (CE) 是某人在一定时点所要求的确定的现金额，此人觉得该索取的现金额与在同一时间点预期收到的一个有风险的金额无差别。;确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值 = 期望值 风险中立 确定性等值 期望值 风险厌恶 绝大多数的个人都是风险厌恶者。;你可以做如下选择：(1)有保证的 $25,000 或 (2) 不知结果的 $100,000 (50%的概率) 或者 $0 (50% 的概率)。赌博的期望价值是 $50,000。 如果你选择 $25,000，你就属于风险厌恶者。 如果你不做选择，你就属于风险中立者。 如果你选择 $0 或者 $100,000，你就属于风险爱好者。;举例：投资组合; RP = ? ( Wj )( Rj ) Rp 是投资组合的期望报酬率 Wj 是投资于 j 证券的资金占总投资额的比例或权数 Rj 是证券 j 的期望收益率 m 是投资组合中不同证券的总数;投资组合期望;举例：投资组合期望报酬率;投资组合风险的度量——方差;举例: 投资组合;另外一个例子;资产A:E(RA) = .4(30) + .6(-10) = 6% Variance(A) = .4(30-6)2 + .6(-10-6)2 = 3.84% Std. Dev.(A) = 19.6% 资产B: E(RB) = .4(-5) + .6(25) = 13% Variance(B) = .4(-5-13)2 + .6(25-13)2 = 2.16% Std. Dev.(B) = 14.7% 繁荣时组合的期望收益 = .5(30) + .5(-5) = 12.5 衰退时组合的期望收益 = .5(-10) + .5(25) = 7.5 组合预期收益率 = .4(12.5) + .6(7.5) = 9.5 或 = .5(6) + .5(13) = 9.5 组合的方差 = .4(12.5-9.5)2 + .6(7.5-9.5)2 = 6% 组合的标准差 = 2.45% 注意：组合的方差不等于 .5(3.84%) + .5(2.16%) = 3% 组合的标准差不等于 .5(19.6) + .5(14.7) = 17.17%;计算投资组合的标准差;Tip Slide: 附录 A; 什么是协方差 ?; 相关系数;;你进行股票 D 和 股票 BW ( 前面所提及的 ) 的投资组合。你对股票 BW 投资 $2,000 ，对股票 D 投资$3,000 。股票 D 的期望报酬率和标准差分别是 8% 和 10.65%。股票 BW 和 D 之间的相关系数是0.75。 投资组合的期望报酬率和标准差是多少?;计算投资组合 的期望报酬率;如图所示的方法组合证券将降低风险。;两种证券的投资组合： 第一列 第二列 第一行 WBW WBW ?BW,BW WBW WD ?BW,D 第二行 WD WBW ?D,BW WD WD ?D,D 上式表示两种证券投资组合的方差 - 协方差 矩阵。;两种证券的投资组合： 第一列 第二列 第一行 (.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105) 第二行 (.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113) 上式是将数据代入方差 - 协方差矩阵。;两种证券的投资组合： 第一列 第二列 第一行 (.0028) (.0025) 第二行 (.0025) (.0041) 上式是方差 - 协方差矩阵中元素计算的实际值。; 计算投资组合的标准差;;;系统风险是指市场收益率整体变化所引起的股 票组合的收益率的变动性。 非系统风险是指不能由一般的市场变动的解释的 股票和组合收益率的变动性。它可以通过分散投资而避免。;;;CAPM是一种描述风险与期望（需求）收益率之间关系的模型 。在这一模型中，某种证券的期望（需求）收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价。;系统风险;非系