财务管理的价值观念77762920.pptx

第二章 财务管理的价值观念第一节 时间价值今天的10000元今天10000元的价值大于一年以后10000元的价值为什么？？？VS一年以后的10000元今天得到10000元，埋入地下1年，价值如何？一、时间价值的概念观 点来 源产生过程计 量指资金在生产经营过程中带来的真实增值额。G货币－W商品－G’货币剩余价值生产经营中（投资）扣除了风险报酬和通货膨胀贴水的真实收益率。时间价值的表现形式：相对数形式：扣除风险收益和通胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率。绝对数形式：资金与时间价值率的乘积。投资报酬率理解难点是否所有货币都具有时间价值：时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢。银行存款利率、债券利率≠时间价值率。银行短期存款利率常被视为时间价值率的替代物。计算单利、复利时就以利率代表时间价值率是否投入生产经营过程。280012009001000t=1t=2t=3t=0二、现金流量时间线反映资金运动发生的时间和方向复利终值系数三、复利终值和现值的计算 FVn 终值，PV 现值，i 利率，n 计息期数单利（Simple Interest）计息基础：本金复利（Compound Interest）计息基础：本金和利息（一）复利终值例：100美元债券，每年利率10％，5年后价值多少？＝759790亿美元Manhattan Island SalePeter Minuit 1626 年以24美元购买了曼哈顿半岛，假设利率为8％，这是一笔好买卖吗？The value of Manhattan Island land is well below this figure. 折现(二）复利现值例：你可以有两种方式支付你的购车款 $15,500, :现在支付$15,500,现在支付$8,000 ，接下去的 2年里，每年年底支付$4,000. 如果你的资金成本是 8%, 你会做出什么选择?01A2AnAn-1An()()?........-n1-=++++=+t1FVAAA1iA1iA(1i)n=t1()n+-1i1=×=×AAFVIFA,inin1()()()?........---12n=++×+++×+=PVAA1iA1iA1iA+t(1i)=1t()-n-+11i=×=×AAPVIFA,ini三、年金（Annuity）终值和现值的计算一定时期内每期相等金额的收付款项按付款时间和方式不同，有普通年金、先付年金、递延年金、永续年金（一）后付年金/普通年金 每期期末有等额的收付款项，最常见，如利息、折旧。1()===*=AFVAFVIFA10000FVIFA100001638元ni,n10%,56.10511()==*=*=APVAPVIFA20000200003254.68元,inPVIFA6.14510%,10[例] 拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？（偿债基金）[例] 假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年年末至少要收回多少现金才是有利的？（投资回收）先付nn-1A0A2A1A后付01A2An-1AnA()()()......2n=++×++++××XFVA nA1iA1iA1i=×+=×-AFVIFA(1i)AFVIFA×Ainn1,+i,（二）先付年金（预付年金）－－－每期期初有等额的收付款项付款次数相同时，先付年金比后付年金多计1期利息，×（1＋i)与n＋1次后付年金计息期数相同，付款次数少1次终值先付nn-1A0A2A1A后付01A2An-1AnA=+=×+(×PVIFA1i)APVIFAA×AXPVAn-,,1inin付款次数相同时，先付年金比后付年金贴现期少一次，×（1＋i)与n－1次后付年金贴现期数相同，付款次数多1次现值6年分期付款购物，每年初付200元， 设银行利率为10%，该项分期付款 相当于一次现金支付的多少购价？普通年金现值系数×（1＋折现率）＝先付年金现值系数　普通年金终值系数×（1＋折现率）＝先付年金终值系数（四）永续年金现值的计算期限为无穷的年金，没有到期日的债券，优先股，期限长、利率高的年金现值一家房地产公司为了推广它们的经济型住房提供了以下两种付款方式供消费者选择：（1）从购房当天起，每年年末支付14000元，直到永远；（2）从购房当天起，每年年初支付19000元，共10年；　假定适用的折现率均为12%，如果你是购房的消费者，你将选择那种支付方式，为什么？（1）付款额现值＝14000÷12%＝116667元（2）付款额现值＝19000×PVIFA12%,10×（1＋12%）＝120236元　应选择第一种方案。3002002501504000（五）特殊问题1、不等额现金流量现值的计算 各期现金流量分别