20210727-华泰期货-国债日报：十债利率跌破2.9%.pdfVIP

华泰期货|国债日报 2021-07-27 十债利率跌破2.9% 投资咨询业务资格： 证监许可 【2011】1289 号 市场回顾： 研究院 量化组 昨日，期债方面，T、TF 和TS 主力合约分别变动0.24%、0.14%和0.05%至99.930、101.125 研究员 和100.910;现券方面，10y、5y 和2y 的现券加权利率分别变动-2.96bp、-4.50bp 和-3.01bp 孙玉龙 至2.89%、2.72%和2.46% ；资金方面，DR007、Shibor 隔夜和同业存单1 个月发行利率分  0755 别变动11.07bp、6.20bp 和0.42bp 至2.22%、2.12%和2.38% ；经济通胀方面，工业指数变  sunyulong@ 动-2.10%至3282 点；公开市场上，央行继续零净投放。 从业资格号：F3083038 策略建议： 投资咨询号：Z0016257 1. 单边策略：昨日资金利率小幅回升，总体平稳基调未变；在A 股大幅下行压制风险偏 好之下，期债继续反弹，短期限合约仍然好于长期限。期债的主要矛盾仍看国内资金面， 虽然央行全面降准兑现后对市场的影响减弱，但该政策行为几乎奠定了货币至少不会收 紧的总基调，故在资金面总体平稳的格局下，期债上涨之势难以撼动，继续维持谨慎偏多 的态度。 2. 期现策略：IRR 再次超过R007 利率，不过两者差距并不稳定，不建议参与正向套利； 基差小幅回落，做多基差头寸可持有，主要原因在于：若利率持续下行，CTD 券交割期 权价值提升望带动基差走强；若利率转为反弹，大概率是资金超预期收紧所致（因为经济 悲观预期尚存），T 合约的套保需求或回升带动基差走强。 3. 跨品种策略：4TS-T 和2TF-T 走势的逻辑仍由资金面主导，降准兑现后资金面平稳偏 松，做陡利率曲线的头寸仍可持有。 4. 跨期策略：暂不推荐，2112 合约流动性欠佳。 风险提示：流动性收紧 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 T 表1：T 合约每日行情 合约代码 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓量 T2109.CFE 99.840 99.985 99.815 99.930 99.950 0.24% 64774 150013 T2112.CFE 99.485 99.545 99.390 99.470 99.505 0.21% 4575 12053 T2203.CFE 99.000 99.130 98.970 99.070 99.095 0.21% 46 447 *nan 表示数据缺失，或是更新延迟，或是当日无成交（下同） 数据来源：Wind, 华泰期货研究院 表2 ：CTD 券每日要素 合约代码 CTD IRR 转换因子 收益率 久期 净价 净基差 基差 T2109.CFE 2000004.IB 2.03% 0.9892 2.99% 7.74 98.984 nan 0.1131 T2112.CFE 2000004.IB 1.50% 0.9895 2.99% 7.74 9