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可口可乐公司股票估价 可口可乐公司股票估价 2019 年 11 月初，杰西 . 琼斯（ Jessie Jones ）正在琢磨着可口可乐公司的股票并 对其进行估价。作为一家大经纪公司的投资 顾问，杰西负责给客户提供投资建议并帮助 他们进行资产组合的管理。她的一些客户的 资产组合中有可口可乐公司的股票，杰西想 确定是否给她的新客户或未持有可口可乐公 司股票的老客户推荐该公司的股票。 背景材料 ? 总部位于佐治亚州亚特兰大的可口可乐公司是国 际软饮料市场上的领头羊，旗下拥有“可口可乐 （ Coke ）”、“减肥可乐（ Diet Coke ）、“雪 碧（ Sprite ）、“芬达（ Fanta ）、“力助 (PowerAde) 、“国宝（ Fruitopia ）和“雀巢 （ Nestea ）”等著名品牌产品。专门用于生产这 些饮料的浓缩剂 —— 糖浆 —— 由可口可乐公司和 其分布在全球 195 个以上的国家分支机构进行生 产和销售。 ? 根据《价值线》杂志（ Value Line ）最近的报道， 该公司的销售收入和利润在本年度和明年预计将 继续走强，但可能还是弱于今年。从国内的情况 看，该公司核心品牌产品的销售一如既往，并将 继续下去。从全球的情况看，可口可乐在许多国 家的市场上占主导地位。在许多新兴市场上，对 该公司的产品的需求不断增加，特别是在东欧、 中国、印度和中东。美国人均年消费可乐 395 瓶 , 而全球范围内人均可乐消费只有 64 瓶 , 这一巨大差 距代表着可口可乐公司在全球饮料市场继续增长 的巨大潜力 . ? 《价值线》相信，由于软饮料市场的不断 扩张，可口可乐公司（很高）的现金实力 和高超的营销水平，该公司在未来 3 到 5 年 内将成功地实现其利润每年增长 15% 的目 标。从截止到本世纪 2019 年 8 月的情况看， 可口可乐公司的股票在未来半年到一年内 的表现仍将很突出。但是，由于近一年来 可口可乐公司股价的飙升（从 2019 年 6 月的 每股 45 美元涨到 2019 年的每股 70 美元）和 很高的市盈率，《价值线》预测在未来 3 到 5 年内只会微涨。 经选择的可口可乐公司财务信息 项目 每股帐面值 税前每股收益 税后每股收益 每股现金流 用于计算每股收益的平均股数 流动资产 固定资产净值 资产总额 流动负债 负债总额 股东权益 净销售额 税前收入 利息支出 净收益 ( 损失 ) 1992 1.49 0.71 0.63 0.85 2633.5 4247.7 3526.3 11051.9 5303.2 7163.5 3888.4 13073.9 3092 171.4 1664.4 1993 1.77 0.84 0.84 0.96 2604 4434 3729 12021 5171 7437 4584 13957 3462 168 2176 1994 2.05 0.99 0.99 1.23 2580 5205 4080 13873 6177 8638 5335 16181 4127 199 2554 2019 2.15 1.19 1.19 1.23 2524 5450 4336 15041 7348 9649 5392 18018 4546 272 2986 2019 2.48 1.4 1.4 1.39 2494 5910 3550 16161 7406 10005 6156 18546 4394 286 3492 ? 杰西注意到，最近可口可乐公司的股价已滑落到 每股 58 美元，市盈率为 35 倍，红利率为 1% 。为 了判定可口可乐公司的股票估价是否正确，杰西 决定重点运用她曾在公司培训课程中学习过的估 价方法： ? 1 、红利贴现（ the dividend discount model, DDM ） ? 2 、资本资产定价模型（ the capital asset pricing model CAPM ） ? 3 、市盈率倍数法（ Price/Earning Multiples ） 1 、红利贴现模型 ? 根据红利贴现模型 , 当前可口可乐公司股票的价格 等于预期未来红利的贴现值 , 贴现率为投资者所要 求的回报率。为简化起见，可以通过每年红利以 固定增长率持续稳定地增长模型来简化红利贴现 模型。在持续增长红利贴现模型中，可口可乐公 司的股票现值等于下一期（预期）的红利除以投 资者所要求的回报率再减去预期的红利增长率。 ? ? ? ? 公式： P=D 1 /(k-g) k=? 一位跟踪可口可乐公司的股票分析师在报 告中指出，他所预测的可口可乐公司在未 来 5 年的平均红利的增长率为 12% 。 ? 1986 年到 2019 年可口可乐公司的分红情况 年份 1981 1982 1983 19