【经济】一文看懂PMI分析框架及资产配置含义-民生证券_市场营销策划2021_市场研报合集7月份汇总.docxVIP

宏观研究 一文看懂 PMI 分析框架及资产配置含义 宏观专题报告 报告摘要： PMI指数是宏观经济的先行指标，表示方向性，经济扩张或收缩  2021 年 03 月 02 日 民生证券研究院 作为“判断经济扩张或收缩”的晴雨表，PMI是环比数据，以50%为临界值，表示相对于上月经济扩张或者收缩：原因一，PMI指数统计生产指数、新订单指数和员工数，反映了企业“生产经营”的各个“前置环节”以及“发展趋势”。原因二，PMI具有“及时性”，公布较早，官方PMI在每个月最后一天发布，其它宏观数据多在下个月中旬公布。 可用（新订单-产成品库存）来衡量经济动能 如果配送时间指数在 50%以上，表明 50%以上的人认为配送时间比上个月快，配送快是由于订单少，需求不够，因此指数越大，表明经济越不景气，在合成 PMI 时，用（100- 供应商配送时间指数）来矫正。此外，我们可以用（新订单-产成品库存）来衡量经济动能，升高是由于订单增加需求增多，或者去库存较多，产成品的库存减少，整体经济动能增长，经济呈现较好态势。 使用12个月PMI环比均值作为PMI同比 把PMI从环比指标转换为同比指标，有两种方法：一种是使用12个月的均值MA12作为同比，相似而略有不同的是，CPI和PPI的同比可由12个月环比滚动求和转换而来。另一种是环比连乘法，取“PMI-50”作为环比值，连乘即转化为同比值。我们认为均值