【经济】2021年下半年宏观经济展望：变奏，复苏共振下的机与危-西南证券_市场营销策划2021_市场.pptxVIP

变奏：复苏共振下的机与危;概 述 经济增速已现阶段性顶部：下半年四大主线判断。全年6%以上的目标对下半年保增速的压力较小，下半年 ，消费将继续回升，城乡居民收入结构向疫情前回归，可选消费恢复加速；4月制造业投资恢复到疫情之前 的水平，全年两位数增长可期；房地产开发年内仍将保持较强投资韧性，但销售端预期降温；下半年进出口 贸易增速读数有所回落；CPI温和上行，PPI二季度高点之后增速将现回落。 后疫情时代财政与货币政策正常化的变奏与协同。下半年财政支出增速仍有上行空间，地方债新增发行将在 二、三季度加速，针对中小企业的专项金融债和传统基建和新基建的基建债在下半年逐渐发力；下半年货币 政策“稳字当头”，社融及人民币贷款增速稳中趋降，M2增速将趋于稳定，汇率双向波动，防范输入性通 胀，正常化脚步或在4季度左右加快。上半年宽松货币对财政的促进效用或在三季度体现。 从中国人口数据看当前决策影响与长期发展路径。目前我国即将进入中度老龄化社会，老龄化、少子化趋势 较难逆转，对长期经济发展产生负面冲击。现阶段，可以通过完善劳动要素的空间配置，开启从数量型到质 量型和配置型人口红利。空间配置方面，推动重点区域一体化发展，打造创新平台和新增长极；产业配置方 面，内需型产业将迎发展机遇期。 下半年全球视野下的三大风险关注点：疫情、大宗与货币。疫情未结束，仍是影响下半年经济复苏速度的重 要因素，疫苗分布和