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券 证 2013 年04 月22 日
究 研
告 报
报 简 研 调 司 公 分析师： 刘晓峰
执业证书编号： S0050511040004 双汇发展 (000895.SZ)
Tel ： 010 Email ： yfliuxf@ 结构调整保毛利 稳健增长可期待
地址： 北京市朝阳区北四环中路
27 号盘古大观A 座 40 层
（100101） 投资要点
食品饮料 ●未来三年公司业绩还将维持较快的增长速度（25%以上）。理由有二：一
投资评级 是公司专注于主业——屠宰及肉制品加工；二是通过增加鲜销比例，调整
本次评级： 增持 产品结构、突破中高档市场、增加中高档低温肉制品比重，加上政府继续
跟踪评级： 调低 加强屠宰企业的监管力度（在换证环节进行调控），可以带动收入规模和
目标价格： 95 业绩的快速增长；三是有的龙头企业受历史影响，在中高档低温肉制品市
场将会让出部分市场份额。
市场数据
●中长期产品毛利率还有提升空间。“5329”战略的实施，鲜品比例将会
市价(元) 81.00
显著提升，降低成本（1000 元/吨）、提高售价；开发大低温、突破大城市，
上市的流通A 股(亿股) 6.06
高毛利产品比重将提升。
总股本(亿股) 11.00
●二三季度还将继续受益于低位运行的生猪价格。从本周的生猪价格走势
52 周股价最高最低(元) 51.55-83.4
来看，二季度猪价跌破12 元/公斤的可能性不大，未来两个季度的猪价还
上证指数/深证成指 2244.64/9111.19
将低位徘徊，综合毛利率将有所提升。
2012 年股息率 0.63%
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