固定资产与无形资产投资决策概论课件.ppt

第八章 固定资产与无形资产投资决策 第一节 固定资产投资决策 第二节 固定资产日常控制 第三节 无形资产投资管理决策 第一节 固定资产投资决策 固定资产投资也称项目投资，主要考虑项目的可行性及选优问题。 现金流量的估算是项目投资决策首先要做的一项基础工作，是项目投资决策的一项基础性指标。 项目投资决策使用现金流量的原因: 一是考虑了时间价值 二是客观真实 2021-8-7 2 一、现金流量的内容及其估算 1、现金流量的概念 现金流量：与项目投资有关的现金收入和现金支出增加量的统称。包括现金流入量与现金流出量。 2021-8-7 3 注： 这里的“现金”不仅包括各种货币资金，还包括与投资项目相关的非货币资源的变现价值（而不是账面价值）。 是指增量现金流量。 融资利息不作为现金流量考虑。 2021-8-7 4 例题分析 1、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应( )。 A、以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B、以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C、以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D、以100万元作为投资分析的沉没成本考虑 答案：B 2021-8-7 5 2、某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 A、新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此产品 D、拟采用借债方式为项目筹资，新债务的利息支出每年50万元 E、运用为其它产品储存的原料约200万元 答案：BCD 2021-8-7 6 2、现金流量的内容 (1)初始现金流量：是指初始投资时发生的现金流量，主要包括项目投资额、垫支的流动资金及相关资产的变现价值等。项目投资额包括固定资产购置价款，运输、安装、保险费用等。 (2)营业现金流量：是指进入营业期，由于生产经营产生的现金流入量和现金流出量，主要包括营业收入、付现成本、所得税等。付现成本是指需用现金支付的成本或费用。 (3)终结现金流量：是指项目结束时产生的一些现金流量。如固定资产残值回收额、垫支的流动资金回收额等。 2021-8-7 7 3、现金净流量的估算 项目投资决策必须要做的一个基础工作就是要确定项目投资期间每年的现金净流量（NCF）即 (年)现金净流量(NCF) =(年)现金流入量－(年)现金流出量 2021-8-7 8 主要估算营业现金净流量 营业现金净流量 =营业收入增量－付现成本增量－所得税增量 =税后利润增量＋非付现成本增量 =营业收入增量×(1－所得税税率)－付现成本增量×(1－所得税税率)＋非付现成本增量×所得税税率 2021-8-7 9 课堂练习 投资项目营业现金流量的计算可采用下列方法（ ）。 A．营业现金流量=营业收入-营业成本-所得税 B．营业现金流量=收入×（1-税率）-成本×（1-税率） C．营业现金流量=税后收入-税后成本+折旧引起的税负减少 D．营业现金流量=净利润+折旧 E．营业现金流量=净利润+折旧引起的税负减少 答案 CD 2021-8-7 10 例1 某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于垫支流动资金，预期该项目当年投产后，可使销售收入增加的数额为第一年3000万元，第二年4500万元，第三年6000万元。每年追加的付现成本为第一年1000万元，第二年1500万元，第三年1000万元。该项目有效期为三年，项目结束后收回流动资金600万元。该公司所得税税率为25%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧。要求确定各年现金净流量。 2021-8-7 11 折旧=5400÷3=1800万元 =－5400－600=－6000万元 =(3000－1000－1800)×(1－25%)＋ 1800=1950万元 =(4500－1500－1800)×(1－25%)＋1800 =2700万元 =(6000－1000－1800)×(1－25%)＋1800 ＋600=4800万元 2021-8-7 12 例2 某企业有一台原始价值为80000元，现已使用5年的旧设备，估计还可使用5年。目前已提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款