本期盈余预测未来经营现金流的能力增强.pptxVIP

本期盈余预测未来经营现金流的能力增强;本文思路;本文框架;一、文章意义;线索一结论： 先前的学者一致认为随着时间变化，会计盈余对股价的预测能力是下降的 而股价是未来现金流量的折现值 猜想：会计盈余和股价之间关系的减弱是否意味着会计盈余预测未来CFO的能力也在减弱？ 不是的。本文通过实证分析发现，在过去的28年中会计盈余预测未来CFO的能力是逐渐增加的。 ;线索二： FASB（1978）：把预测未来现金流当做会计信息一个可取的特征，并认为财务报告应该帮助投资者，债权人提供有关未来现金流的数额、时间及不确定信息。 Francis and Schipper [1999] ：如果财务信息包括了应用于估价模型的自变量，或者帮助预测那些自变量，那么会计的财务信息是具有价值相关性的。 Dechow, Kothari, and Watts [1998],：运用1963-1992年特定公司的时间序列数据，用当期现金流和盈余预测未来现金流。结果发现，盈余在预测未来现金流方面是始终很有用的，但是现金流只表现出微弱的增量信息解释力。 Barth, Cram, and Nelson [2001] ：把盈余分解成了现金流和六个主要的应计项目（Earnings=CFO+Accrual)，并预测了1987-1996 period未来现金流.结果发现，分解后的盈余在预测未来现金流能力方面好过只用本期现金流。;;2.关注者;二、论证过程;2. 数据来源、变量设计;;;;3.模型设计;;4.统计分析4.1 复制CMW的研究方法;4.3 会计盈余和未来现金流的关系：预测准确度;; 由于使用本期盈余和本期现金流都能显著的预测未来CFO，那么二者到底有没有区别呢？ 盈余导向 vs CFO导向 （方法：用F-Test对分别对二者Theil‘s U进行检验） ;总结：从表六和表七看出，会计盈余在预测未来CFO时，随时间解释力逐渐增强且预测精度提高。不仅全样本成立，恒定样本也成立。 下一节我们将进行敏感性分析;5.敏感性分析—公司规模，股利支付和亏损企业;5.2 分红公司的会计盈余预测未来CFO的能力是否区别于不分红的公司呢？ Fama and French [ 2001] ：认为在过去几十年中，支付股利的公司日益减少。 Miller and Modigliani [1961]：在分红信号理论中假设，公司通过支付股利来增加盈余可信度。 不支付股利的公司可能是因为没钱支付，或者是由于公司把钱投资在了高NPV的项目。 为了验证该命题是否成立，把样本分为支付股利和不支付股利，样本数量是1960个和2665个。 经过统计分析显示，股利支付和非股利支付的企业，会计盈余预测未来现金流方面都展示出了很好的预测能力。 稳健性检验rank regression成立 结论：分红与否是不会对会计盈余和未来现金流关系产生影响的。 ;5.3 亏损公司的会计盈余预测未来CFO的能力是否区别于盈利的公司呢？ Hayn [1995] ：报告亏损的公司比报告报告盈利的公司盈余和股票回报之间的关系更弱。 为了验证该命题是否成立，本文把样本分为亏损企业和盈利企业。 经过统计分析显示，无论亏损公司还是盈利的公司，会计盈余预测未来一年CFO时，二者都有很强的关系。 综上所述，敏感性分析与我们之前的研究得出的结论是一致的。所有的子样本在过去28年中，盈余预测未来CFO时能力是显著增强的。;6.预测未来现金流能力增强可能的解释;7.考察股价和现金流的关系;  三.本文贡献;优缺点;故事大纲;文章扩展;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2月-212月-21Tuesday, February 2, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。01:40:0701:40:0701:402/2/2021 1:40:07 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。2月-2101:40:0701:40Feb-2102-Feb-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。01:40:0701:40:0701:40Tuesday, February 2, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2月-212月-2101:40:0701:40:07February 2, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。02 二月 20211:40:07