医疗服务行业市场前景及投资研究报告：研究方法，乘风破浪，星辰大海.pdfVIP

证券研究报告 ·医药行业动态报告 ·医疗服务Ⅱ 医疗服务行业研究方法探讨 发布日期：2021年8月7 日 医疗服务：乘风破浪而来，奔赴星辰大海 我国医疗服务供需关系不平衡 ，社会办医是我国医疗体系的重要组成部分。我国人均医疗卫生支出近年来持续 提升 ，但与发达国家相比仍然有不小的差距。人口老龄化趋势加剧推动医疗服务市场需求不断扩大 ，国家多年 来持续发布政策支持社会办医 ，对社会办医采取 “宽准入、强监管”的政策 ，并发挥民营医院优势 ，支持社会 力量深入多个学科领域。随着居民收支水平提高 ，眼科、口腔、医美等消费性医疗服务具有较好的发展前景。 民营医疗服务可分为消费医疗和严肃医疗 ，消费医疗品牌效应强 ，严肃医疗技术壁垒高。民营医疗服务可分为 消费医疗和严肃医疗 （复杂医疗专科和综合医院 ），眼科、口腔、医美等消费型专科盈利能力强 ，投资回报周 期短 ，可复制性强 ，近年来医院数量快速增长；严肃医疗技术壁垒高 ，投资回报周期长 ，可复制性较弱。 各细分医疗服务赛道企业的投资逻辑：消费医疗专科：重点关注盈利能力 （客单价、客流量、获客成本、管理 费用等指标 ）+扩张速度 （资金实力、门店数量、门店增速、单店盈利周期等指标 ）；复杂医疗专科：从业务 开展、学科品牌、人才梯队、硬件条件四维度评价专科诊疗能力；民营综合医院：与公立综合医院差异化布局 ， 从错位发展、学科品牌、人才队伍、激励机制、成本控制、政府关系多维度评价。 投资建议：行业长期供需不平衡驱动下 ，医疗服务的征途是星辰大海。我们长期看好民营医疗服务未来发展 ， 短期内重点关注盈利能力强、投资回报周期短、可复制性强的消费医疗专科；长期看技术驱动的复杂医疗专科 和民营综合医院有望不断筑高行业壁垒、稳步提升市场份额。 风险提示 ：公司并购扩张不及预期、行业竞争激烈程度高于预期、医保控费政策比预期严格、公司经营不及预 期、医疗事故风险。 2 目录 1 我国医疗服务供需关系不平衡，政策长期支持社会办医 2 细分赛道特点：消费医疗品牌效应强，严肃医疗技术壁垒高 3 细分赛道企业投资逻辑：学科建设、扩张速度等多维度评价 4 案例分析：某连锁眼科医疗服务龙头 3 pZkXrX9X9UiY9ZhZxU9W7NbP9PtRqQtRnMeRoOwOfQmMvN9PnPtRxNtRqNuOsOqO 1 我国医疗服务供需关系不平衡，政策长期支持社会办医 1.2 4 我国医疗服务供需关系不平衡，政策长期支持社会办医 我国整体医疗卫生投入持续提升  我国卫生支出稳定提升，但仍与发达国家存在不小差距。我国医疗投入逐年加大，卫生总支出多年来稳 定增长，从2000年的4587亿元提升至2019年的65841亿元，复合年增长率为15%。但与发达国家相比，我 国医疗卫生投入仍然有不小的差距，2018年我国医疗卫生支出占GDP比重约5.4% ，远低于美国、德国、 法国、日本、英国等国家10%以上的水平，具有较大的提升空间。 2000-2019年我国卫生支出情况 2000-2018年不同国家卫生支出GDP占比 70,000 30% 18% 60,000 25%