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上市公司财务分析 摘要：以永安林业、吉林森工、景谷林业三家林业行业上市公司为例，分析三家公司主营业务方面的区别，通过计算2016—2019年度各项财务指标，从盈利能力、流动性、资本运营、成长能力、经营回报率、杠杆比率六个方面并结合杜邦财务分析体系对比分析三家公司的运营状况。研究发现：永安林业近几年的发展出现滞后甚至倒退的趋势，吉林森工整体趋于稳定，而景谷林业发展势头迅猛，整体来说林业行业还是有十分大的发展空间。 1 研究背景森林资源是国民经济建设所依赖的重要物质来源。林业的发展关系着经济、生态文化的可持续发展，对国家发展具有不可忽视的作用，相对于庞大的行业基数，林业行业上市公司却只有5家，这表明该行业仍具有较强的上升空间。因此，研究中国林业发展和林业上市公司财务绩效的学者日渐增多。例如，姜钰等利用HP滤波法对林业产出、林业资本、林业劳动、林业产业结构升级以及林业生态政策进行趋势成分剥离，从而得到相应的波动指标为具体研究林业行业上市公司运营状况，本文以永安林业、吉林森工、景谷林业三家上市公司作为研究对象，通过财务报表提供的信息计算相关数据，进行对比分析，为林业行业的快速发展提出参考性的意见。永安林业、吉林森工、景谷林业虽然都是林业类相关公司，但主营业务有所差别。永安林业是一家定位于建材行业的绿色环保节能企业，主营业务为玻镁板、森林资源等建材相关行业投资与木片、纸浆等进出口贸易。吉林森工的主营业务为森林培育和采伐、木材、木制品、林华产品加工和销售，主要产品包括木材产品、人造板产品等。景谷林业的主营业务为林化产品、人造板、集装箱地板的生产和供应，同时拥有国内一流的松节油精馏生产线。虽然都是基于林业产业发展上市的公司，但是不同的管理模式，不同的主营业务使得应收账款，存货周转率等相关经济指标存在很大的差异，财务报表也就出现较大的出入2 财务报表数据对比分析2.1 盈利能力分析盈利能力反映了公司获得利润的能力，盈利能力越高，公司获得利润的能力就越强。永安林业虽然作为林业上市公司的龙头，但通过表1对比可以看出，该公司毛利率在2018年度出现大幅度的波动，净利率甚至直接下降近180%，达到-177.48%。主要原因有以下两点：首先，由于公司整体贷款体系出现问题导致资金链紧张，使得永安林业不得不大量抛售固定资产，使得公司在2018年初被迫停牌；其次，国家对于房地产行业的调控，房地产需求不足进而导致了家具类订单的减少而对比吉林森工，2016—2019年度一直经营低迷，主要原因是吉林森工控股的吉林森工人造板集团共亏损高达-14.22亿元，成为了吉林森工最大的累赘。究其原因，吉林森工最初是以森林的培育和砍伐作为主营业务，在人造板方面技术力量匮乏，加之管理混乱，最终造成人造板集团连年亏损的局面。景谷林业2017年度净利率出现降低的主要原因为2017年度国家出台政策禁止商业性采伐，景谷林业抓住机遇，一方面，恢复松脂原料收购在景谷县内设立松脂收购点，向广大农户收购松脂原料共1 404t，同时把自有林地可采脂松树以承包方式采割松脂并进行回收。另一方面，为了加强员工的积极性，切实提高员工护林、管林的效率，公司将自有林场的835.67hm2.2 流动性指标分析流动性指标主要包括资产负债率，流动比率和速动比率。流动性指标主要反映了公司的偿债能力，流动性越高，公司偿债能力越强，风险越低。通过对比表2三项指标可以看出，永安林业的偿债能力出现连年下降的趋势，甚至速动比率在2019年度跌至0.25。而吉林森工、景谷林业表现均在上升，处于行业良好水平。主要原因为公司的并购大多采用现金收购的方式进行，而贷款体系出现问题使得资金链更加紧张，流动资产大幅度降低，偿债能力进一步下降2.3 资本运营指标分析运营能力指标主要反映了资产运用、循环的效率高低。本文从总资产周转率、应收账款周转天数、存货周转天数三个反面分析了永安林业、吉林森工和景谷林业的资本运营能力。从表3可以看出，吉林森工和景谷林业在2018及2019年度相比往年都呈现出上升的势头，而永安林业则呈现一个下降的趋势。永安林业在2017及2018年度下降的主要原因在于公司抛售的固定资产以及分离出去的子公司资产不能及时收回。由此可以看出公司应该加强对于资金流的管控，及时进行资金回收，从而来降低并购和抛售可能产生的风险。永安林业、吉林森工、景谷林业三家公司同处一个行业，景谷林业在2016、2017年的存货周转天数过高，在2018年初，景谷林业大量处理存货，进行资金回流，通过进行重大资产重组，收购航空设备制造业，使得存货周转天数得到下降。而永安林业和吉林森工在报告期存货周转天数出现递增的原因更多的是来源于房地产行业的不景气。2.4 成长能力指标分析成长能力指标主要反映