汽车行业市场规模及未来市场投资预测分析.docx

汽车行业市场规模及未来市场投资预测分析 ??一、2018年汽车业处下行周期，从二季度开始终端需求低迷，渠道库存高企，车企纷纷降价让利，经销商亏损面加大。原因主要是前两年购置税优惠政策透支+消费信心不足。 汽车行业全景 上游零部件 中游整车 下游应用场景 发动机/电池 动力总成 乘用车 出行平台 变速箱/减速器 轿车 经销商 电机电控 SUV 租赁公司 智能座舱 汽车电子 MPV 车队 自动驾驶 汽车玻璃 内外饰件 商用车 建筑公司 车灯 货车 公交公司 座椅 客车 旅游公司 ??（一）乘用车主要包括轿车、SUV和MPV。 ??各车型有区别：轿车是最初引入国内的车型，在操控性和主动安全性方面具有优势。SUV从2010年左右开始进入快速增长阶段，车型空间大。MPV前期主要是商务属性，目前也逐渐进入家用领域。 轿车、SUV和MPV区别 轿车 底盘低，空气阻力小，操控性强，主动安全性好，经济实用 SUV 运动型多功能车，底盘高，越野性能好，空间大，兼顾舒适性。油耗高，风阻大 MPV 多用途汽车，一般为两厢结构，高端MPV多作为商务车使用，空间大，舒适性好 ??份额变化：2018年与2017年相比，轿车和SUV的份额均有所提升,MPV份额下滑。主要受小型SUV和大7座SUV的影响。 2017年乘用车各车型销量占比 2018年乘用车各车型销量占比 ??（二）乘用车28年首次负增长 ??乘用车汽车分为乘用车和商用车，乘用车是汽车细分领域中规模最大的，以2018年为例，乘用车新车销售2371万辆，占汽车整体的84%。 ??首次负增长由于购置税政策的透支、宏观经济下滑、中美贸易战等多重因素的影响，2018年汽车市场（包括乘用车市场）出现了28年来首次负增长。未来或将进入平稳/缓慢增长的时期。 ??（三）轿车结构性变化——A0级车占比降低，C级轿车价格下探 ??结构性变化，轿车消费中，A级车为主流，B和C级车占比有所提高。A0级轿车份额从17%缩减到10.1%，受益于消费升级趋势，B级轿车份额持续提高轿车消费升级趋势明显，A0级轿车明显减少 ??（四）SUV均价下滑，长期有望跑赢轿车 ??经济型MPV是主流。从2013年起，MPV市场中A级车占绝大部分比例，份额常年保持在60%以上。MPV车型在国内一直以高端美系日系商务和低端自主品牌（10万以下）为主，缺乏家用的适用型MPV，这是自主品牌很好的突破口。 ??缺点是市场容量略小，年销量约为200万，最近两年的下滑主要是SUV均价下移造成的份额挤压导致。随着消费观念的转变，MPV的多功能性将更加显著，其份额将会渐渐提高。 轿车+SUV历年销量单位：万辆 ??MPV总量下滑，A级车为主流 MPV总量呈现下滑态势单位：万辆（左轴），%（右轴） A级MVP占主流 ??二、行业利润下降，自主品牌盈利承压，吉利汽车表现较好，其它自主品牌盈利多下滑，弱势自主亏损额加大；合资品牌表现分化：日系处向上趋势；德系稳固；美系下滑，法/韩系逐步边缘化。 ??主流自主乘用车品牌格局分化严重。 ??（一）主流品牌：年销量超过50万辆的企业。吉利过去3年为新品周期利润持续增长，其他几家主流自主车企盈利规模、盈利能力逐年下滑 自主品牌扣非净利润单位：亿元 主要车企自主品牌呈毛利率下滑趋势单位：% ??弱势自主品牌亏损加剧。 ??弱势品牌：年销量小于50万辆。2018年亏损幅度基本在10-30亿级别，未来的选择只有两种：一是产能整合清退；二是全面转向新能源汽车。 弱势自主品牌2018Q1和2019Q1的扣非净利润单位：亿元 弱势自主品牌2016年-2018年的扣非净利润单位：亿元 ??一）代表企业分析——长城汽车 ??公司是国内SUV行业龙头，主要产品包括哈弗H6、WEY品牌、欧拉品牌等，公司在成本管理、质量管控方面优势显著，研发实力在国内自主品牌处于第一梯队2009-2010年，受益于汽车行业购置税政策刺激，利润接近2倍增长；2012年-2013年，利润复合增速55%，主要由于哈弗H6上量；2017-2018年，渠道营销体制僵化，H2、H7等产品定位失误，利润下滑52%。 公司历年营业收入单位：亿元 公司历年净利润单位：亿元 ??二）代表企业分析——吉利汽车 ??吉利汽车是国内自主品牌乘用车龙头，产品包括轿车、SUV、MPV等，拥有高端品牌领克，其技术实力在国内自主品牌处于第一梯队，公司在资本运作能力、营销能力上优势显著。公司在2016-2017年销量和收入实现跨越式增长，众多明星车型上市且赢得消费者喜爱。 公司历年营业收入单位：亿元 公司历年净利润单位：亿元 ??（二）合资品牌分化：日系强势、德系平稳、美系下滑 ??品牌分化： ??受益于新品周期，日系合资车企净利润逐年攀升，日系在华份额有望持续提升