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股权投资会是信托公司转型的风口吗？ 清科研究中心 2021.07 股权投资会是信托转型的风口吗？ 金融供给侧结构性改革的核心要求是服务实体经济，为信托行业资金配置奠定了以投向 实体经济为主的转型基调。股权投资业务是信托公司能够体现和提升主动管理能力的重要抓 手，或将成为信托公司转型发展的重要方向之一。 根据清科研究中心《2020 年中国信托公司股权投资发展研究报告》（以下简称《报告》） （点击“阅读原文”，下载完整版PDF 报告）。目前来看，中国信托公司参与股权投资业 务主要有作为LP 参股私募股权投资基金、设立全资或控股的PE 子公司等形式。信托PE 子 公司模式具有节约成本、税收优惠、主动管理、风险隔离等方面的特点和优势，长远看也是 信托公司发展股权投资业务的最佳模式之一。 《报告》从信托PE 子公司发展研究、信托公司股权投资业务发展典型案例两大方面， 解读信托PE 业务的发展现状及特点，并对信托公司发展趋势尤其是创新业务发展进行探讨。 一、中国信托 PE 子公司 1发展研究 信托公司在开展私募股权投资业务，特别是布局直投业务时，设立全资或者控股的PE 子公司是最主要的方式之一。《报告》在系统梳理68 家信托公司全资/控股PE 子公司的基 础上，结合对近年中国私募股权投资市场中信托PE 子公司披露在管基金、投资数据的整理， 从中筛选出活跃的信托PE 子公司，并对代表性的信托PE 子公司的基本情况、投资策略及 布局等进行分析。 经工商信息查询及不完全统计，在68 家信托公司中，已有20 多家信托公司拥有全资、 控股或担任实际控制人的PE 子公司，占比已接近3 成；此外，信托公司还普遍存在参股PE 公司的情况。近年来，国内很多大中型信托公司，如建信信托、中信信托、平安信托、兴业 信托、上海信托、中融信托等，纷纷设立了专业化的私募股权投资子公司。其中，建信信托 拥有的PE 子公司数量最多，比较有代表性的是建信（北京）投资基金管理有限公司，是国 内较早一批开展PE 业务的信托子公司之一，管理有多支成长基金，同时还作为LP 投资了 多支FOF 基金和成长基金。 根据清科研究中心私募通数据，截至2020 年底，信托PE 子公司累计披露投资案例超过 350 起，总投资金额超过700 亿元人民币。整体来看，2014 年之前，信托PE 子公司直接投资 项目数量较少；2015-2016 年是信托PE 子公司投资项目较为活跃的年份；2017 年开始投资案 1由于信托公司全资或控股的子公司较多，为保证数据统计的规范性和有效性，报告统计的信托PE 子公司 指信托公司全资、控股及作为大股东参股的，且持有私募股权、创业投资基金管理人/其他私募投资基金管 理人牌照的公司。 例数相对平稳，但总投资金额明显下滑，2020 年又开始回升。 从基金成立时间看，信托PE 子公司做主动管理的基金业务自2010 年以后开始发展， 2015 年开始爆发，有超过75%的在管基金是在2015-2017 年间成立的，其中2016 年成立的 基金就有400 多支，这与中国股权投资市场整体的发展趋势相一致。但自2018 年以来，信 托PE 子公司新设基金数量开始大幅减少，除受私募监管趋严、资管新规及配套细则影响外， 与信托公司自身的业务调整也有较大关联。从基金所在地看，信托PE 子公司在管基金较为 集中在北京、上海、广东等地，占所有在管基金总数的 87.8% ；此外，福建、浙江、江苏、 天津、陕西等省市也有少量分布。 二、中国信托公司股权投资业务发展典型案例研究 信托公司的股东背景对其主流业务发展具有较大影响， 《报告》在综合前述研究的基 础上，从银行背景、产业集团背景、地方政府背景三大类信托公司中，分别筛选出在业务 创新发展尤其是股权投资业务发展方面具有代表性的信托公司，结合具体案例，重点从公 司核心业务、股权投资相关业务发展模式、投资策略和布局、专业性建设等方面，分析各 类信托公司的股权投资相关业务发展现状及特点。 68 家信托公司股东背景存在较大差异，从股东背景看，大致可以分为银行背景、产业 集团背景 （包括央企系、民营企业系）、地方政府背景三大类。基于资源禀赋、战略定位、 细分市场和客户等方面的差异，信托公司经过多年的发展，在专业领域也呈现一定分化，在 探索和发展股权投资业务方面，也呈现不同的发展路径和特点。  从收入结构来看，相比产业背景的信托公司，银行背景的信托公司更着力于开展多元化 的金融业务。整体来看，产业背景的信托公司在信托