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第四章 资本预算法则净现值法投资回收期法平均会计收益率法内部收益率法盈利指数法为什么要使用净现值净现值使用了现金流量净现值包含了项目的全部现金流量净现值对现金流量进行了合理的折现回收期法回收期法忽略了现金流量的时间顺序。回收期法没有考虑回收期以后的现金流量。判断标准是一种主观标准回收期法易于计算。平均会计收益率法确定平均净收益确定平均投资额确定平均会计收益率平均会计收益率法的缺点使用了会计帐面数据，而没有使用市场的数据没有考虑货币时间价值采用的判断标准是主观标准内部收益率法使得净现值为零的折现率称为项目的内部收益率IRRNPV与折现率之间的一般关系 NPV IRR净现值法存在的缺点无法区分投资型项目和融资型项目存在多个收益率或没有内部收益率由于忽略了规模问题，所以，在互斥型项目中无法用于排定优先顺序。IRR与NPV NPV IRR1IRR2 r盈利指数法盈利指数是指初始投资所产生的后续现金流量的现值与初始投资的比值。盈利指数法特点由于忽略了规模问题，不能用于互斥项目的排序当受到资金限制时，可以在资金限制的范围内，根据盈利指数的排序选择项目。例4-1Compute the IRR, NPV, PI, and payback period for the following two projects. Assume the required return is 10%. Year Project A Project B 0 -$200 -$150 1 $200 $50 2 $800 $100 3 -$800 $150Example of Investment Rules: NPV, IRR, PI Project A Project BCF0 -$200.00 -$150.00PV0 of CF1-3 $241.92 $240.80NPV = $41.92 $90.80IRR = 0%, 100% 36.19%PI = 1.2096 1.6053 Example of Investment Rules: Payback PeriodPayback Period: Project A Project B Time CF Cum. CF CF Cum. CF 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150Payback period for project B = 2 yearsPayback period for project A = 1 or 3 years?Relationship Between NPV and IRR Discount rate NPV for A NPV for B -10% -87.52 234.77 0% 0.00 150.00 20% 59.26 47.92 40% 59.48 -8.60 60% 42.19 -43.07 80% 20.85 -65.64 100% 0.00 -81.25 120% -18.93 -92.52 NPV Profiles$400IRR (A)IRR (A)$300IRR (A)IRR (B)$200$100NPV$0160%190%-15%0%15%30%45%130%70%100%($100)Cross-over Rate($200)Project ADiscount ratesProject B9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10、人的志向通常和他们的能力成正比例。11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。13、志不立，天下无可成之事。14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about.。15、会当凌绝顶，一览众山小。16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。THE END谢谢观看