财务管理_强化班_第八章二.docx

第八章综合资金成本和资本结构 第二节杠杆原理 二.成本习性.边际贡献与息税前营业利润 项目 内容 要点阐释 成本按习性的划 分 变动成本 变动成本:如直接材料成本、直接人工成本和变动性制 造费用。 固定成本 约束性固定成本(即经営能力成本):如固定资产折旧费、 长期租赁费。 酌星性固定成本(即经营方针成本):如广告费、研究与 开发斐、职工培训费。 混合成本 半变动成本:如电话费。 半固定成本:如化验员、质检员工资。 【特别关注】 (1)固定成本总额只是在一定时期和业务量的_定范围 内随业务星的变动而保持不变，同时，单位固定成本随 业务是的变动而反比例变化； (2 )变动成本总额只是在一定时期和业务量的_定范围 内随业务皇的变动而止比例变化，同时，单位变动成本 随业务塁的变动而保侍不变。 边际贝献 边际页献=营业收入-变动成本 息税前营业利润 息税前莒业利润=营业收入-变动经营成本-固定经营成本 =边际页献-固定经営成本  其中：(1)固定成本、变动成本均不包括利息费用； (2)本公式围绕正常经营活动而言，不包括非经营活动。 息税前営业利润 (1)净利润=(息税前営业利润-利息费用)X ( 1-所得嘟J率) 与利润总额、净 (2)息税前营业利润= 利润的联系 三,经营杠肝系数.财务杠杆系数和复合杠歼系数比较 种类 经宫杠杆 财务杠杆 复合杠杆 杠杆的 经営杠杆，是指由于固定 财务杠杆，是指由于固定财务 复合杠杆，是i旨由于固 含义 成本的存在而导致息税 费用的存在而导致昔通股每股 定生产经营成本和固 前利润变动率大于产销 利润变动率大于息税前利润变 定财务费用的共同存 量变动率的杠戚应。只 动率的杠杆效应.只要在企业 在而导致的普通股每 要企业存在固定成本就 的筹资方式中有固定财务费用 股收益变动率大于产 存在经营杠杆效应的作 支出的债务,就会存在财务杠 销星变动率的杠杆效 用，但不同企业或同一企 业在不同产销星基础上 的经营杠杆效应的大小 是不兀全一致的。 杆效应,但不同企业财务杠杆 应。只要企业同时存在 固定生产经莒成本和 固定财务费用等财务 支出，就会存在复合杠 杆的作用. tM FR3建度h个兀节 JxnJo 杠杆的 经营杠杆系数 财务杠杆系数 复合杠杆系数  计量 计呈的 风险 经莒杠杆系数是计量经 营风险的手段和工具。 经营风险是指企业因经 莒上的原因而导致息税 前宫业利润变动的风险。 财务杠杆系数是计量财务风险 的手段和工具。 财务风险指企业经营活动过程 中与筹资有关的风险。 经营杠杆和财务杠杆 的连锁作用称为复合 杠杆作用.复合杠杆的 作用程度，可用复合杠 杆系数表示。 定义 简化计 算公式 — 式中：I为债务利息. 式中：a为固定经営成 本。 杠杆效 (1 )如果a=0 ,则 ⑴如果1=0，则DFL=1 , (1)如果。=0,同时 应 DOL=1,表示不存在经 表示不存在财务杠杆效应， 1=0，则 DCL=1 ,表 莒杠杆效应，但依然存在 (2)如果1不等于0,则DFL 示不存在复合杠杆效 经営风险； 大于1,表示存在财务杠杆的 应。 (2 )如果a不等于0 , 放大效应. (2)如果a和I不同 则DOL大于1 ,表示存 时等于0 ,则DCL大 在经営杠杆的放大效应。 于1,表示存在复合杠 杆的放大效应. 影响因 影响企业经营风险的主 影响企业财务风险的是负债资 凡是影响经营风险和 素 要因素有：销售塁、销售 金t彈的高低。 财务风险的因素均会 价格、单位产品变动成本 影响复合风险.  和固定成本。尤其是成本 构成中固定成本所占的 比重。 控制途 企业一般可以通过増加 企业可以通过合理安排资本结 通过降低总成本构成 径 销售星、提高单价、圈氐 构，适度负债，使财务杠杆利 中固定成本所占的比 单位产品变动成本、降低 益抵销风险増大所带来的不利 重以使经莒杠杆系数 固定成本比重等措施使 影响。 下降，降低经营风险， 经宫杠杆系数下降，降低 或通过降低资金构成 经莒风险。 中员债资金所占的比 重以使财务杠杆系数 下降，圈氐财务成等 控制总风险。 杠杆与 经莒杠杆与经营风险的 财务杠杆与财务风险的关系可 通过计算分析复合杠 风险的 关系可通过计算分析不 通过计算分析不同资本结构下 杆系数及普通股每股 关系 同成本结构下息税前莒 普通股每股收益及其标准离差 收益的标准离差和标 业利润及其标准离差和 和标准离差率来进行测试， 准离差率可以揭示复 标准离差率来进行测试。 合杠杆同复合风险的 内在联系。 三者关 复合杠杆系数=经営杠杆系数X财务杠杆系数。 系 注意 杠杆系数计算公式中的有关数据为基期数，但计算结果表示预测期的杠杆系数。 四,经营杠肝系数.财务杠杆系数和复合杠杆系数推导演示 （一） 经莒杠杆系数 经営杠杆的