第5章资本经营方式.pptxVIP

第5章 资本经营方式;5.1 资本经营方式与价值创造 5.2 资本扩张经营 5.3 资本收缩经营;5.1 资本经营方式与价值创造;资本运营;;控股;按照并购后双方法人地位的变化情况划分; 2、按行业特点分类： (1)横向合并:也称水平式合并。生产和销售相同或相似产品、或经营相似业务、提供相同劳务的企业间的合并，如美国波音飞机制造公司与麦道飞机制造公司的合并，法国雷诺汽车制造公司与瑞曲伏尔汽车制造公司的合并，均属横向合并。 (2)纵向合并:也称垂直式合并,指生产的产品或提供的劳务具有内在联系的企业间的合并。生产的产品或提供的功务具有内在联系的企业间的合并。参与合并的各家企业，其产品相互配套，或有一定的内在联系，形成供产销一条龙；或期提供的劳务具有前后的联系。 (3)混合合并:也称多种经营合并。没有内在联系的多种产品生产和劳务供应企业之间的合并。混合合并是指从事不相关业务类型的企业间的合并。如机械制造企业合并房地产开发企业，或报业集团兼并旅馆等。 ;按照并购双方所属行业的相关性划分;芝加哥2008年9月25日电,美国箭牌糖类有限公司 (Wm. Wrigley Jr. Company) 宣布，该公司股东以绝对优势同意通过与 玛氏公司(Mars, Incorporated )签署的合并协议。 (横向合并,控股合并); 中国联通股份有限公司（中国联通）和中国网通集团（香港）有限公司（中国网通）2008年6月２日在港联合召开新闻发布会，宣布两家公司拟通过换股方式实现合并，成立新的中国联通；与此同时，中国联通则将其ＣＤＭＡ业务出售给中国电信。; 中国联通董事长兼首席执行官常小兵在新闻发布会上说，两家公司合并的港股换股比例为每股中国网通股份将换取１．５０８股中国联通股份，每股中国网通美国存托股份换取３．０１６股中国联通美国托存股份。这一比例是根据５月２３日停牌前两家公司的股价溢价３％确定的。 (控股合并) ;按照并购是否取得目标公司同意划分;分类;根据收购形式划分;根据收购形式划分;海尔并购的基本策略——吃休克鱼;海尔并购的基本策略——吃休克鱼;海尔并购的基本策略——吃休克鱼;海尔并购的基本策??——吃休克鱼;海尔并购的基本策略——吃休克鱼;海尔并购的基本策略——吃休克鱼;海尔并购的基本策略——吃休克鱼;5.1 资本经营方式与价值创造;专题 企业资本收缩管理;专题 企业资本收缩管理;第一节 股票回购;股票回购（stock repurchase）是指公司出资购回本公司发行在外的股票的行为。 股票回购一般适用于拥有大量现金的企业，因此常常将它与现金股利相提并论。当没有个人所得税与交易成本的情况下，股票回购与现金股利对股东财富的影响没有差异。但如果我们考虑税收，股票回购与现金股利对股东财富的影响不同。;股票回购的方式 场外协议回购 场内公开回购 要约回购 ;税差理论 税差理论认为，公司回购股票是基于税收的考虑。 信号理论 由于内部人与外部人之间的信息不对称，股票回购也就像现金股利一样成为内部人向外部人传递公司经营状况的工具。 ;代理理论——“自由现金流”假说 如果一个公司的现金超过其投资机会的需要量，为使股东利益最大化，公司就可以通过股票回购的方式，将资金分配给股东。 公司控制权市场理论 为了维持自己对公司的控制权，抵制敌意收购，公司可以通过股票回购，减少流通在外的普通股股数，提高每股收益，从而使公司股价回升到比较合理的水平，从而减少公司被收购的威胁。 ;我国《公司法》规定以下四种情况下才能回购本公司的股份： 减少公司注册资本； 与持有本公司股份的其他公司合并； 将股份奖励给本公司职工； 股东因对股东大会作出的合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份。 ;;案例分析：陆家嘴股票回购;案例分析：陆家嘴股票回购;案例分析：电广传媒以股抵债;案例分析：电广传媒以股抵债;案例分析：电广传媒以股抵债; 我国上市公司流通股回购案例; 我国上市公司流通股回购案例;一、资产剥离的概念 二、我国企业资产剥离的动因 三、我国上市公司资产剥离案例;一、资产剥离(Divestiture)的概念;二、我国企业资产剥离的动因;三、我国上市公司资产剥离案例;一、公司分立的含义 二、公司分立的类型 三、公司分立的财务影响 ;一、公司分立的含义 公司分立是一家公司不经过清算程序，分设为两家或两家以上公司的行为，它是公司合并的逆向操作。 派生分立 纯粹分立 新设分立 换股分立