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XX公司债券市场发展 XX公司债券市场发展 PAGE PAGE6 XX公司债券市场发展 PAGE 公司债券市场发展 最近几年来，世界金融局势日趋复杂多变，金融危机时有发生，成熟的债券市场，不只是金融危机的避风港，更是经济的稳固器。我国股票市场自股权分置改革达成以来，实现了制度性改革，获取了极大的发展，可是债券市场特别是公司债券市场的发展依旧滞后。为此，本文商讨在目前有益的发展环境下，公司债券市场发展的新契机。 一、发展公司债券市场的必需性 （一）国际上，从金融危机看债券市场特别是公司债券市场的“备用轮胎”2意义。 1997年迸发的东南亚金融危机，其原由是多方面的，可是这些东南亚 国家无一例外都缺少一个相对有效的资本市场，融资严重依靠银行系统，短期融资（常常是外币融资）过分，限期与币种两重错配。当大批的资本流入忽然逆转时，便致使钱币和银行危机。在危机发生后，出现财产价钱狂跌时，一个发达的公司债券市场能在银行资本基础遇到急剧削弱，严重阻碍其放贷水平常，可以作为公司融资的重要渠道，即时跟进，解决公司部门的当务之急，从而缓解经济危机的影响。明显东南亚国家由于缺少由债券市场供给的减震体制，没有债券市场可认为投资者供给资本转移的缓冲地区。 因此，正如戈登斯坦3所指出的那样，新兴国家防备和化解钱币错配风险的举措之一就是，应优先发展本国债券市场，鼓舞发展可供使用的风险对冲保值工具。金融系统的多样化可以防止金融领域的问题扩展到整个经济领域。从实践来看，危机以后，东南亚各国亡羊补牢，快速发展了债券市场特别是公司债券市场。比如韩国、马来西亚公司 债余额占GDP比重由1997年％、％上涨到2001年的％和％。而我国公司债券市场的发展相对落伍。 美国在上世纪80年月初以及80年月末90年月初，从前发生过两次银行业危机，一次因拉美债务危机而起，另一次源自商业不动产危机。 在这两次危机中，美国银行部门遭到了重要损失，其资本基础遇到急剧削弱，严重阻碍其放贷水平，此时，美国的债券市场在不一样水平上，起到代替银行系统，为公司融资发挥了重要作用。这就是债券市场对银行系统的备用轮胎作用。 （二）在国内，发展公司债券市场是优化资本市场构造、拓宽公司的筹资门路、防止风险过分集中在银行系统、并为投资者供给更多投资工具的有益举措。 目前我国的资本市场已初具规模，可是单调资本市场构造所裸露出来的一系列问题，如投资品种的贫乏和避险工具的缺少，远远不可以知足投资者日趋增添的对不一样投资品种的需求，也不可以知足公司的融资需求。 长久以来，我国公司融资中银行贷款的占比很高，银行系统肩负了大批债务风险。银行资本根源短期化，资本使用长久化趋向明显，财产欠债限期错配问题严重。由于存有人民币增值预期，财产欠债构造中的钱币错配现象也渐渐展现。限期和钱币的两重错配使得银行系统面对着较大的利率风险、汇率风险和流动性风险，不利于整个国家金融系统的稳固。而公司债券的刊行将风险分别到众多投资者身上，且能经过二级市场更好的辨别和量化风险变化，因此，公司债券市场能比银行贷款分别更多的风险。 目前我国流动性丰裕，而投资者缺少投资门路，除了低利润的积蓄存款，只有高风险的股票市场和房地产市场，中间没有过渡地带，易受外面冲击的影响。股权分置改革达成后，我国的股票市场由熊转牛，资本大批流入股市，事实证明，非理性的操作致使了股票市场的大起大落，而一个发达的公司债券市场则能充任较好的资本转移的避风港缓和冲地带的角色。 发展公司债券市场，可以形成构造优化的资本市场，促进公司在面对更大的投融资拘束时，更理性地选择风险最小、成本最低的融资渠道；投资者在面对这样的市场时才能更为理性地投资和挖掘资本价值。 二、发展公司债券市场的可行性 从市场远景出发，与国际资本市场对比，我国的公司债券市场有巨大的发展空间，为了加快资本市场改革发展，国家已经开始着手鼎力发展公司债券市场，现阶段公司债券市场发展面对着优秀契机。 （一）宏观经济的连续高增添率和高积蓄率,为公司债券市场的发展创建了优秀的经济环境 中国经济20多年的快速增添惹起了世界的瞩目。即便出现过较大的经济颠簸，但最近几年来经济保持了稳固的增添。积蓄水平连续提高，经济保持高速增添。从中长久趋向看，中国金融市场将保持一个宽松的资本环境，这势必推进公司债券市场的大发展。其一：中国经济的连续高增添确立了保持高积蓄的基础，为债券市场供给充分的资本根源；其二：人口老龄化趋向的加快，预防性积蓄将增添，从而形成对债券市场稳固的中长久需求；其三：需求拘束、产能过分是中国经济面对的中长久挑战，从商品市场转移出的资本将转向包含债券产品在内的金融投资；其四：跟着对商业银行资本充分率查核渐渐严格，银行资本使用将转向可以节俭资本使用的债券投资方面，从而对债券投资形成较为强烈的需求。 （二）公司债券市场面对的微观