中小企业私募债券在中国的发展机遇和挑战.pptxVIP

中小企业私募债券在中国的发展机遇和挑战汪杰中国·上海 二0一二年九月目录1、中小企业私募债券基本概述2、中小企业私募债券发行情况3、中小企业私募债券优势分析4、中小企业私募债券面临挑战尽职调查的内容5、中小企业私募债券市场展望6、Q A7、近期热点事件分析中小企业私募债券基本概述 成本构成 发行工作流程 相关主要中介机构及其责任 发行关键问题 诞生背景 基本概念及发展历程 发行基本条件 发行核心要素中小企业私募债券1.1 中小企业私募债券诞生背景中小企业私募债券政府扶持方向主体市场环境品种金融市场债券市场债券市场间接融资直接融资1.1 中小企业私募债券诞生背景（续）? 2011年10月，国务院常务会议专门研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，提出要拓宽小型微型企业融资渠道的要求，探索创新适合中小微企业特点的融资工具。 今年两会政府工作报告指出：“中小企业在实体经济发展过程中发挥中不可替代的重要作用。面对复杂的国际国内经济形势，应把中小企业作为发展实体经济的重要着力点，在拓宽中小企业融资渠道的同时，要更加重视民间资本投资空间的拓展，积极引导民间资本回归服务实体经济、服务大量中小企业的本位。”政策支持? 金融市场：随着经济发展，我国金融市场结构正在悄然发生变化? 债券市场：广度—债券市场规模不断扩大，债券品种日益丰富深度—形成银行间债券市场、交易所债券市场及柜台市场多层次的债券 市场；以银行、保险、基金、证券公司为主的机构投资者队伍日益壮大热度—相对于高风险股票市场，机构投资者对债券市场特别是收益率相对较高的信用债市场兴趣日益浓厚 市场环境1.2 中小企业私募债券概念及发行条件 根据《中小企业私募债券业务试点办法》的相关内容，中小企业私募债券是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的公司债券。发行条件如下: 发行主体：符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业（2011）300号】规定的，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，暂不包括房地产企业和金融企业 发行规模：发行规模可以超过净资产规模的40% 发行期限：应该为一年（含）以上 发行利率：不得超过同期银行贷款基准利率的3倍 发行额度：没有限制 募集资金用途：募集资金投向灵活 承销方式：由承销商负责以余额包销的方式承销 发行方式：交易所备案。上报材料5-10个工作日内出具《接受备案通知书》 交易场所：交易所大宗交易平台 投资者：包括个人和机构投资者，投资者不超过200个 偿债保障措施：发行人可通过限制分红、限制资产抵押进行内部增级 担保：无担保/抵押担保/质押担保/第三方担保（政府、交易所）1.3 中小企业私募债券发行核心要素（1） ——发行主体甄选中小企业私募债券是未上市中小微型企业以非公开方式发公司债券: 符合工信部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》未上市公司 非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司 发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍 发行期限在1年(含)以上 交易所私募债券发行主体标准根据所掌握中小企业私募债券的最新政策，券商一般制定筛选标准： 除房地产和金融行业外的企业 净资产规模在1亿元以上 成立满两年，最近一个会计年度盈利券商甄选标准1.3 中小企业私募债券发行核心要素（2） ——偿债保证（内部增信）股东承担连带责任? 由于中小企业一般存在规模小、公司治理结构不完善、股东与经营团队相互交叉等情况，可在发行方案设计中让发行人股东承担无限连带责任，对发行人按时偿付本息进行必要的约束,以防止逆向选择而出现的故意违约现象，其他保障措施 发行人聘请私募债券受托管理人以维护私募债券持有人的利益 发行人可为私募债券设置附认股权或可转换条款，但应符合法律法规以及中 国证监会有关非上市公众公司管理的规定 发行人需要设立偿债保障金专户，用于兑息、兑付资金的归集和整理 发行人未能足额提取偿债保证金的，不得进行股息分配 限制发行人将资产抵押给其他债权人1.3 中小企业私募债券发行核心要素（2） ——偿债保证（外部增信）第三方担保 如果单一公司发行私募债券，可以选用母公司集团担保或外部第三方担保 如果几家企业发行集合私募债券，可以寻求国内大型担保公司、大型国企、政府偿债基金等担保方式企业资产抵押担保? 对于拥有可抵押资产的发债企业，可以选择发债企业资产抵押的方式进行担保或反担保政府支持 省（直辖市、自治区）政府给予发债企业部分财政贴息 省（直辖市、自治区）政府设立一只担保基金或与交易所、主承销商共同出资设立一只担保基金，给予发债企业违约额度20%至30%的担保（最多不超过50%）交易所私募债券风险基金? 由交易所、投资者保护基金公司、发行人及其他有关机构拨付、缴纳而成立