新基建行业市场前景及投资研究报告：景气反转，东风将至.pdfVIP

策 略 研 究 策略研究 [Table_MainInfo] [Table_Author] [Table_Title] 2021.08.12 新基建：景气反转，东风将至 A 股 策 本报告导读： 编号 下半年财政有望发力背景之下，估值性价比较高的新基建板块景气反转在即，有望成 略 为新的投资主线。沿交通、能源、智能、民生新基建四大方向进行赛道优选。 专 摘要： 题  在高护城河与高景气度资产被市场充分定价之后，寻找估值性价比高 [Table_Summary] +景气反转的资产将成为下一阶段的投资主线。护城河、景气度、估值 性价比是投资当中最需要考虑的三大要素。企业的护城河是为投资者 创造超额收益首要的最重要来源，但2020 年全年针对这一类高护城河 的企业在流动性极度宽裕叠加基金大量发行的背景下得到充分定价， 茅指数PE （TTM，整体法）达到37.62x ，仅次于2021 年春节前“蓝 筹股泡沫”的顶峰时期，而茅指数成分股的主动型基金持仓占比达到 45% ，为历史极值。针对高景气度的资产，随着2021 年5 月以来科技 成长的迅速上涨，新能源车、半导体行业的高景气被市场充分认知。 [Table_Report] 展望下半年，经济明显承压的背景下财政发力的预期上升，估值性价 相关报告 比高+景气有望得到反转的新基建主题将是下一阶段的投资重点。 分布式光伏迎发展新契机  相比于2020 年的新基建行情，本轮核心在财政发力背景下优质项目 2021.08.12 证 的缺失，进而 新基建的扩容，因此预计本轮行情持续时间也更长。 策论有色：市场分歧处，配置正当时 2021.08.11 券 拆分新基建指数的行情来看，一共有两轮，第一轮从2019 年下半年至 阴霾渐散，A 股绝地反击 研 2020 年6 月，第二轮2021 年6 月开始至今。自上而下来看，两轮新 2021.08.09 究 基建行情存在一定结构性差异，上一轮新基建主要集中于疫情后专项 坚定信心，把握碳中和机遇 报 债规模上升进而推升财政发力预期，叠加 5G 建设迎来高峰，但最终 2021.08.05 由于基建反弹力度较弱而行情走向终结。本轮在棚改不分流+要求形 复盘科技成长的顶部信号：当前未到 告 成实物资产的背景下，财政支出加码力度更大。与此同时，2021 上半 2021.08.05 年国家重大重点项目投资进度完成率平均接近60% ，优质项目的缺失 新基建扩容，综合来看，本轮新基建板块行情预计将更为长久。  具体到新基建的赛道选择层面，建议关注四大主题：交通新基建、能 源新基建、智能新基建、民生新基建。1 ）交通新基建：主要包括城市 /城际轨交、高铁、物流仓储、智慧城市等，通过发展便携交通，拉近 城市之间的距离，推动城市生态圈的打造。2 ）能源新基建：包括光伏、 风电、水电、储能、充电桩、特高压/智能电网等，其与当前的碳中和 战略高度契合，在未来我国能源的发展当中将贡献充足的增量。3 ）智