固收转债专题分析报告：半导体行业转债.pdfVIP

证券研究报告 发布时间：2021-08-13 证券研究报告 / 债券研究报告 转债深度：半导体行业转债怎么看？ 东北证券固收转债专题 报告摘要： 半导体指数 从半导体产业链角度看，半导体材料和半导体设备是半导体行业的产业 链上游。半导体行业中游为制造行业，其中集成电路行业是半导体行业 复杂程度最高的行业，具体可以分为 “设计—制造—封测”三个环节， 集成电路行业具有资本密集和技术壁垒高的特点，需要市场不断加大资 本投入和技术研发升级，受摩尔定律影响，每隔 18-24 个月发生一次技 术迭代。半导体下游需求主要为 PC、通信、消费电子、汽车和工业等。 相关报告 从当前看，PC 和 5G 移动端带动了对先进制程工艺需求增长，整体需求 《东北固收地产债政策点评：土拍政策调整未 增速持续性不大。汽车电子成为了本轮缺芯潮的新增需求，但汽车电子 触及地产行业本质风险点》 端对芯片需求主要集中在功率半导体芯片需求，后续随着物联网的快速 - 发展，芯片的增量需求将是指数级增长。 《东北固收：蒙娜转债定价建议：首日价格区 间 114-119 元》 本轮半导体景气度上升，主要源于供需错配导致的短期芯片紧张。一方 - 面是下游消费电子板块受疫情影响，宅经济刺激了消费电子需求增加， 《东北固收：牧原转债定价建议：首日价格区 从而拉动了传统消费电子对芯片的需求，同时，新能源车的爆发式增长， 间 115-120 元》 加剧了芯片产业链需求过旺的局面。另一方面，同时全行业的新增产能 - 不足，从而导致了整个芯片产能紧张，芯片紧张局面将持续到2022 年。 《东北固收：晶瑞转2 定价建议：首日价格区 间 119-126 元》 鉴于芯片产能紧张，短期看 IDM 模式的企业自身芯片能得到有效保障， - 将优先受益本轮半导体需求上升，特别是具有生产“车规级”的功率半 《东北固收：天合转债定价建议：首日价格区 导体企业，优先推荐捷捷转债。其次，Fabless 模式的芯片设计类企业在 间 107-111 元》 中长期内能够享受 的红利，我们推荐国微转债和韦尔转债，紫