通信设备行业光模块市场前景及投资研究报告：景气持续回暖，把握价值洼地.pdfVIP

[Table_Author] [Table_Title1] 通信设备Ⅲ [Table_Title] 光模块前瞻系列四：景气持续回暖，把握价 值洼地 [Table_Summary]  产业跟踪：景气持续改善，新一轮上行开启 服务器上游：2021 年1 月起信骅营收呈现环比改善趋势明显，Intel 数通业务下半年指 引乐观，新一轮上行周期有望开启，新CPU 平台快速爬坡或带动新一轮扩建潮。光芯 片：Lumentum EML 芯片订单供不应求情况延续，扩产或于2021H2 规模落地。下游云 [Table_Invest] 报告日期 2021-08-12 商：收入端，Q2 云及广告业务增长提速；开支端，Q2 整体环比增长可观。 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持  供需研判：迭代红利延续，把握产业趋势 驱动力：伴随数据中心网络架构复杂化，“东西向”流量的高增长 （尤其是脊叶层交换机 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12 个月) 的交互）需要大量的高速率光模块去支持，头部云商推动云数据流量高增 （谷歌2011- 2021 年数据中心内部流量CAGR 达72.6%），光模块是网络升级的核心要素之一（AWS 通信设备Ⅲ 沪深300指数 35% 2019 年单个超大型数据中心光模块用量是2016 年的35 倍），赛道成长性显著。交换 20% 5% 芯片技术演进和对低成本低功耗的追求是光模块升级迭代的主要推手。需求端：数通 -11% 400G 升级路径呈现“高中低”分化，拉长单个代际产品生命周期。节奏上，400G 主升 -26% -41% 浪顶点未至，200G 规模爆发开启，800G 新周期渐进，受益于400G 升级周期，100G 2020-8 2020-11 2021-2 2021-5 2021-8 资料来源：Wind DR1/FR1 产品增长强劲；海外5G 加速，国内700M2.1G 建设开启，H2 电信市场或 迎改善；供给端：从历史来看，数通模块迭代快，留给厂商进入的窗口期较短，研发速 相关研究 度、良率爬坡和快速交付能力决定厂商格局，拆分投入来看400G 模块固定资产+生产 • 《“ 真视灵眸” 系列深度报告之二： 人员投入达近千元/只，远高于40G/100G 产品，头部厂商和非核心玩家交付能力上差 MEMS激光雷达—— 商用速度与性能 孰为先》2021-08-01 距更加明显。技术变革：硅光400G 产品仍存技术瓶颈，难言大放异彩，800G 硅光渗 • 《通信行业2021Q2基金持仓分析：底 透率或提升，1.6T 开始向CPO 和相干方案演进；国内模块厂商积极布局上游芯片设计， 部确立，环比提升》2021-07-27 高速光引擎或成为 “新风口”，测算2026 年市场空间或达到17 亿美金，超百亿人民币。 • 《“真视灵眸”系列深度报告之一：机械 式激光雷达的星辰大海》2021-07-2